Michael Saylor a passé des années à dire aux investisseurs que la volatilité des prix du Bitcoin fait partie de l'accord. Il l'a un jour qualifiée de "fonctionnalité, pas de bug" tout en présentant Strategy comme le détenteur institutionnel de Bitcoin le plus agressif du marché public.
Cette présentation s'apprête à affronter son plus grand test, alors que l'entreprise se prépare à annoncer une perte de plusieurs milliards de dollars pour le quatrième trimestre après un effondrement de 24% du Bitcoin.
Le coup attendu marque un renversement brutal par rapport au trimestre précédent, lorsque Strategy avait enregistré un bénéfice de 2,8 milliards de dollars. Cette fois, les chiffres évoluent dans l'autre sens.
La perte est liée à une dépréciation non réalisée sur les quelque 60 milliards de dollars de réserves de Bitcoin de l'entreprise, dont la valeur a chuté rapidement alors que les prix des cryptomonnaies ont baissé en fin d'année. L'oscillation est importante, et les investisseurs s'y préparent déjà.
Le changement comptable de Strategy expose l'effet complet de la chute du Bitcoin
Cryptopolitan a précédemment rapporté que Strategy a modifié la façon dont elle enregistrait ses avoirs en cryptomonnaies au premier trimestre 2024, lorsque l'entreprise a commencé à évaluer son Bitcoin aux prix actuels du marché, plutôt qu'à le conserver au coût d'acquisition.
Cela rend naturellement les bénéfices beaucoup plus sensibles aux mouvements de prix, en particulier lors de fortes liquidations comme celle observée au quatrième trimestre.
Le Bitcoin a chuté de 24% au cours de cette période. Ce seul mouvement explique pourquoi la perte à venir semble si lourde. Aaron Jacob, professeur associé à l'Université Brigham Young et conseiller principal chez Taxbit, l'a dit clairement. "Il y a eu cette hausse ponctuelle, mais c'est une histoire différente ce trimestre", a déclaré Jacob. "Cela va être une perte considérable."
Le timing compte. Strategy, autrefois connue sous le nom de MicroStrategy, s'est réinventée il y a des années comme un proxy Bitcoin à effet de levier. Cette approche a été payante pendant un certain temps. L'action a surpassé les principaux indices après ce changement. Mais le sentiment a basculé en 2025. Les actions ont chuté de 48% au cours de l'année, signalant des doutes croissants sur le modèle axé sur la trésorerie que Saylor a construit il y a plus de cinq ans.
La baisse des prix des actions a également soulevé des préoccupations pratiques. Le Bitcoin ne produit aucun revenu. L'unité logicielle de l'entreprise génère un flux de trésorerie positif limité. Les investisseurs ont commencé à se demander comment Strategy couvrirait les coûts futurs tels que les dividendes et les paiements d'intérêts sans vendre de Bitcoin. Pour atténuer cette pression, l'entreprise a levé des liquidités le 1er décembre en vendant des actions ordinaires et en constituant une réserve.
Au début du mois dernier, Strategy a mis à jour ses perspectives annuelles en utilisant une fourchette de prix du Bitcoin de 85 000 à 110 000 dollars d'ici la fin de l'année. Sur la base de cette fourchette, l'entreprise prévoyait un résultat d'exploitation allant d'une perte de 7 milliards de dollars à un bénéfice de 9,5 milliards de dollars. Le Bitcoin a terminé l'année en baisse de 6,5%, clôturant à 87 648 dollars, poussant les attentes vers l'extrémité inférieure de cette fourchette.
Le mouvement crypto de Saylor n'est plus unique, comme vous devriez le savoir, car en 2024, de nombreuses entreprises publiques ont copié le modèle de Strategy pour attirer les investisseurs recherchant une exposition crypto basée sur des actions.
Certaines ont bondi au début, puis ont coulé lorsque les prix se sont retournés. BitMine Immersion Technologies, soutenue par Tommy Lee, a suivi ce chemin et fait maintenant face aux mêmes règles comptables de juste valeur.
L'effondrement du Bitcoin a également touché Saylor personnellement, sa fortune nette ayant chuté d'environ 40% en 2025 pour atteindre environ 3,8 milliards de dollars, selon le Bloomberg Billionaires Index.
Un autre point de pression est la valeur d'entreprise de Strategy, qui inclut la dette et les actions privilégiées perpétuelles, s'élevait à 61 milliards de dollars, ce qui est proche de la valeur de ses avoirs en Bitcoin et risque de passer en dessous pour la première fois depuis plus de deux ans.
L'action a chuté de près de 70% par rapport à son pic de novembre 2024, ramenant le mNAV de l'entreprise juste au-dessus de 1 et effaçant la majeure partie de la prime que les investisseurs payaient autrefois pour l'exposition à Strategy.
Mais le premier jour de négociation de 2026, l'action Strategy a bondi de 5,2% au moment de la publication pour atteindre environ 160 dollars, tandis que le Bitcoin a progressé de 2,6% à 90 549 dollars.
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Source: https://www.cryptopolitan.com/strategy-set-for-multibillion%E2%80%91dollar-q4-loss/
