Pourquoi JPMorgan a placé un fonds monétaire tokenisé sur Ethereum

Points clés 

• JPMorgan a tokenisé un fonds du marché monétaire et l'a lancé sur le mainnet Ethereum.

• Le fonds détient des bons du Trésor américain et des repos adossés au Trésor, avec réinvestissement quotidien des dividendes.

• Ethereum public place MONY aux côtés des stablecoins, des bons du Trésor tokenisés et de la liquidité onchain existante.

• L'attention se porte maintenant sur l'utilisation collatérale, les transferts secondaires et si d'autres grandes banques suivront.

JPMorgan Asset Management a placé un produit très traditionnel sur la Blockchain Ethereum : un fonds du marché monétaire tokenisé appelé My OnChain Net Yield Fund (MONY).

Il a été lancé le 15 décembre 2025 et fonctionne sur la plateforme Kinexys Digital Assets de la banque. Les investisseurs accèdent au fonds via Morgan Money, les parts de propriété étant émises sous forme de tokens blockchain livrés directement à leurs adresses onchain.

Cela est significatif car les fonds du marché monétaire sont un véhicule courant que les institutions utilisent pour placer des liquidités à court terme. Ils sont conçus pour la liquidité et un rendement stable et sont généralement adossés à des actifs classiques.

MONY correspond exactement à ce profil. Il investit dans des bons du Trésor américain et des repos collatéralisés par le Trésor, offre un réinvestissement quotidien des dividendes et permet aux investisseurs qualifiés de souscrire et de racheter en utilisant des espèces ou des stablecoins. JPMorgan a également déclaré qu'elle alimentait le fonds en interne avant de l'ouvrir plus largement.

La décision d'utiliser Ethereum comme couche de règlement rend le lancement encore plus notable.

Le saviez-vous ? Un repo collatéralisé par le Trésor est essentiellement un prêt garanti à court terme. Une partie fournit des liquidités, l'autre dépose des bons du Trésor américain en garantie, et les deux conviennent d'inverser la transaction plus tard à un prix légèrement plus élevé. La différence entre les deux prix représente l'intérêt.

Alors, qu'est-ce que JPMorgan a exactement lancé ?

MONY est un fonds du marché monétaire fourni onchain. Les investisseurs achètent des parts de fonds adossées à un portefeuille conservateur de titres du Trésor américain et d'accords de rachat entièrement collatéralisés par des bons du Trésor, la propriété étant représentée sous forme de Token envoyé à l'adresse Ethereum de l'investisseur.

La configuration fonctionne via deux systèmes JPMorgan :

• Morgan Money est l'interface où les investisseurs qualifiés souscrivent, rachètent et gèrent leurs positions.

• Kinexys Digital Assets est la couche de tokenisation qui émet et administre la représentation onchain de ces parts de fonds.

L'idée est que la tokenisation peut améliorer la transparence, soutenir les transferts de pair à pair et ouvrir la porte à l'utilisation de ces positions comme collatéral sur des marchés basés sur la blockchain.

Du côté du produit, MONY maintient les mécanismes familiers, avec un réinvestissement quotidien des dividendes et des souscriptions et rachats gérés via Morgan Money en utilisant des espèces ou des stablecoins.

Pourquoi « Ethereum public » est si intéressant

JPMorgan souhaite se connecter aux systèmes onchain que les contreparties utilisent déjà, notamment les stablecoins pour le règlement, la garde et les flux de reporting, les analyses, les outils de conformité et les canaux de distribution.

Ethereum se situe également là où l'activité de trésorerie crypto est concentrée. RWA.xyz estime les stablecoins à environ 299 milliards de dollars, formant la base de liquidité avec laquelle les fonds tokenisés interagissent régulièrement pour le règlement et la gestion de trésorerie.

Du côté des actifs similaires aux liquidités, les bons du Trésor tokenisés totalisent 8,96 milliards de dollars. Un produit de type marché monétaire s'intègre naturellement ici car il se trouve aux côtés des actifs et des comportements que les investisseurs utilisent déjà pour placer des fonds, déplacer des liquidités et déposer du collatéral.

Ensuite, il y a la portée. Le tableau de réseau de RWA.xyz montre qu'Ethereum détient environ deux tiers de la valeur totale des RWA tokenisés.

Pour un produit réglementé qui doit circuler entre des contreparties approuvées, cette concentration compte.

Le saviez-vous ? « Ethereum public » fait référence au mainnet Ethereum, le réseau ouvert que tout le monde peut utiliser. Les gens disent souvent « Ethereum » pour signifier la même chose, mais l'ajout de « public » rend explicite qu'il ne s'agit pas d'un réseau privé, autorisé, de type Ethereum géré par une banque.

Quand le rendement de trésorerie passe onchain

Le portefeuille de MONY reste conservateur, détenant des bons du Trésor américain et des repos collatéralisés par le Trésor avec réinvestissement quotidien des dividendes, tandis que la propriété est représentée sous forme de Token à l'adresse blockchain de l'investisseur. Une fois que les liquidités génératrices de rendement sont onchain, elles peuvent commencer à s'intégrer dans d'autres flux de travail.

1) Opérations de trésorerie 24h/24 et 7j/7

Les positions peuvent être placées aux côtés des soldes en stablecoins et d'autres Actifs synthétiques, les souscriptions et rachats étant acheminés via Morgan Money et la couche Token gérée par Kinexys Digital Assets. Pour les institutions qui gèrent déjà des parties de leurs flux de trésorerie et de règlement onchain, cela crée une boucle beaucoup plus serrée.

2) Mobilité du collatéral

JPMorgan souligne le potentiel d'une utilisation plus large du collatéral, parallèlement à la transparence et à la transférabilité de pair à pair. Le collatéral est l'endroit où le temps et les coûts ont tendance à s'accumuler à travers les vérifications d'éligibilité, les transferts, le timing de règlement et les contrôles de transfert. Une part de fonds du marché monétaire tokenisée offre aux parties approuvées un moyen plus simple de transférer de la valeur, de régler plus rapidement et d'appliquer qui peut la détenir via des règles onchain.

3) La jambe de trésorerie pour les marchés tokenisés

Les titres tokenisés, les fonds et les Real-World Assets (RWA) ont encore besoin d'un endroit où placer la liquidité entre les transactions et les règlements. Un produit de trésorerie générateur de rendement sur Ethereum s'intègre naturellement dans ce rôle alors que les marchés onchain continuent de croître.

Le paysage concurrentiel

MONY entre dans une voie déjà encombrée de joueurs sérieux.

Le BUIDL de BlackRock a été lancé en 2024 en tant que fonds tokenisé sur Ethereum, avec des mises à jour récentes s'appuyant sur des fonctionnalités que les institutions utilisent réellement, notamment des dividendes quotidiens, des transferts de pair à pair 24h/24 et 7j/7, une couverture réseau plus large et des avancées vers des intégrations de collatéral.

Franklin Templeton fait progresser la même idée avec son fonds du marché monétaire onchain, où les tokens BENJI représentent des actions dans FOBXX.

Ensuite, il y a la couche d'infrastructure de marché. BNY Mellon et Goldman Sachs discutent d'approches de tokenisation d'enregistrements visant à faciliter le déplacement des parts de fonds du marché monétaire existantes à travers les flux de travail institutionnels.

Le marché semble être au milieu d'une phase de construction, avec des produits de trésorerie tokenisés, une infrastructure de transfert améliorée et des voies plus claires vers l'utilisation du collatéral.

Le scénario de base de McKinsey estime les actifs financiers tokenisés à environ 2 000 milliards de dollars d'ici 2030, hors crypto et stablecoins.

Pendant ce temps, Calastone estime à plus de 24 milliards de dollars les Actifs synthétiques sous gestion en juin 2025, les fonds du marché monétaire et des obligations du Trésor représentant une part importante.

Praticité et impact

MONY apporte un produit de trésorerie réglementé sur Ethereum public, l'accès restant étroitement contrôlé. Il est proposé en tant que Placement privé selon la règle 506(c) pour les investisseurs qualifiés, la distribution s'effectuant via Morgan Money. Les vérifications d'éligibilité sont au centre du produit, et la base d'investisseurs reste étroitement définie.

Cette structure façonne la manière dont le Token peut circuler. Une part de fonds tokenisée peut intégrer des règles de transfert, des portes de conformité et des contrôles opérationnels qui déterminent qui est autorisé à la détenir, qui peut la recevoir et comment le rachat fonctionne dans différents scénarios. Les divulgations de risques de JPMorgan concernant le produit et l'utilisation de la blockchain pointent vers un déploiement de qualité institutionnelle conçu autour du contrôle et de l'auditabilité.

Le mainnet Ethereum est le lieu de lancement, et les modèles d'utilisation peuvent évoluer avec l'économie. Les frais du mainnet et les frais généraux opérationnels influencent la fréquence à laquelle les actifs se déplacent et peuvent orienter les décisions sur les chemins de mise à l'échelle au fil du temps, y compris l'activité potentielle sur les layer 2 à mesure que les volumes augmentent.

Il vaut la peine de surveiller l'évolution de cela à mesure que le rythme réel du produit émerge.

Le saviez-vous ? La règle 506(c) est une exemption de titres américains qui permet à un émetteur de commercialiser publiquement une offre privée, à condition que tous les acheteurs soient des investisseurs accrédités et que l'émetteur vérifie ce statut.

Et maintenant ?

Trois signaux montreront jusqu'où cela va.

• Premièrement, si les tokens MONY commencent à apparaître comme collatéral utilisable dans des flux de travail onchain plus larges, tels que des arrangements de type repo, des emprunts garantis, des couvertures et des rails de type prime brokerage, en accord avec l'accent mis par JPMorgan sur « une utilisation plus large du collatéral ».

• Deuxièmement, si d'autres banques d'importance systémique mondiale (GSIB) suivent JPMorgan sur les chaînes publiques. Si les pairs répliquent le choix de la couche de règlement, cela signalera que l'infrastructure publique devient un lieu de premier plan pour les produits de trésorerie tokenisés.

• Troisièmement, si le règlement en stablecoin, y compris l'USDC (USDC) dans la couverture rapportée, s'étend au-delà des souscriptions et rachats vers des transferts secondaires et des intégrations plus profondes. C'est le point où la distribution commence à ressembler à une infrastructure de marché plutôt qu'à un produit de fonds emballé.

Si MONY est accepté comme collatéral et commence à circuler via des transferts secondaires, pas seulement des souscriptions et rachats, il devient partie intégrante du cycle de règlement plutôt qu'un fonds du marché monétaire emballé.

Si d'autres GSIB lancent des produits de trésorerie similaires sur le mainnet Ethereum, cela indiquerait un lieu par défaut potentiel si la tendance se poursuit pour la trésorerie tokenisée.