La Dernière Pause de Powell : un Fed Divisé, un Bitcoin Act de 2024 Gelé, et le Scénario Haussier à 250K$ de Bitcoin en Recul

Le taux des fonds fédéraux de référence est resté dans une fourchette cible de 3,5 % à 3,75 %, un troisième maintien consécutif, le comité citant les « développements au Moyen-Orient » comme source clé d'incertitude économique. Le vote lui-même était le signe le plus intéressant — un partage de 8 contre 4, avec le gouverneur Stephen Miran poussant pour une baisse immédiate et trois autres dissidents contre une formulation laissant la porte ouverte à un assouplissement plus tard dans l'année.

Pour Bitcoin, la lecture était sans ambiguïté et immédiate. BTC, qui avait passé la matinée à tenter de remonter au-dessus de 77 000 $, a dérivé à la baisse à l'annonce et se négociait près de 75 400 $ en fin de mercredi à New York. L'Ether a suivi la baisse, glissant sous 2 250 $. La paire a prolongé ce qui est maintenant un déclin de plusieurs semaines depuis les sommets locaux près de 79 500 $ le 21 avril, et une baisse d'environ 40 % par rapport à l'All-time High (ATH) d'octobre 2025 près de 126 000 $.

Bitcoin a chuté à 75 643 $, Source : BNC

Pourquoi la Fed est restée immobile

La toile de fond macroéconomique à laquelle le FOMC a fait référence est véritablement délicate. Le brut Brent est resté au-dessus de 100 $ le baril pendant la majeure partie d'avril, alors que les navires continuent de peiner à traverser le détroit d'Ormuz, le goulet d'étranglement par lequel transite environ 20 % du pétrole maritime. Le prix moyen national de l'essence aux États-Unis a atteint 4,22 $ le gallon cette semaine, en hausse de 6,2 % en un mois — un écart significatif dans un chiffre politiquement sensible. L'inflation n'est pas là où la Fed le souhaite, et trois ans après le début d'une campagne de resserrement censée prendre fin, le comité décrit à nouveau ses perspectives avec le langage de la « grande incertitude ».

Certains anciens responsables ne voient aucun soulagement à venir. Jerry Tempelman, ancien analyste principal à la Fed de New York et désormais vice-président de la recherche économique et sur les titres à revenu fixe chez Mutual of America Capital Management, a écrit mercredi que les perturbations des infrastructures pétrolières et du transport maritime au Moyen-Orient « pourraient entraîner un stress prolongé des prix qui se répercuterait sur le marché », concluant qu'une baisse en 2026 semble désormais peu probable en l'absence d'un choc énergétique ou du marché du travail plus grave. CME FedWatch montre que les traders sont d'accord, les taux étant anticipés pour rester inchangés jusqu'en décembre.

Pour les actifs à risque qui ont passé le cycle précédent conditionnés par des dollars bon marché, c'est tout le contraire d'un carburant.

Le trade CLARITY se dénoue

L'autre substitut à la baisse des taux pour la Crypto — la clarté réglementaire — devient également plus difficile à soutenir. Les marchés de prédiction agrégés par Kalshi montrent désormais que les chances que le CLARITY Act soit signé et promulgué en 2026 glissent sensiblement par rapport au début de l'année, même si le projet de loi a franchi la Chambre en juillet 2025 par une marge de 294 à 134. La législation est bloquée au sein de la commission bancaire du Sénat depuis des mois, prise dans un conflit entre le lobby bancaire et l'industrie Crypto sur le traitement du rendement des stablecoins. Comme BNC l'a rapporté en mars, même la pression de plus en plus publique du président Trump sur les banques n'a pas réussi à briser l'impasse, et la ligne optimiste du président de la commission bancaire du Sénat, Tim Scott, selon laquelle le projet de loi sera adopté avant les élections de mi-mandat commence à sembler généreuse.

Cela est important car une grande partie de la thèse institutionnelle en faveur de prix Bitcoin plus élevés en 2026 reposait sur l'adoption du CLARITY. Les analystes de JPMorgan ont soutenu plus tôt cette année que le projet de loi, s'il était promulgué, pourrait faire passer les fonds de pension, les assureurs et les gestionnaires d'actifs des allocations Crypto exploratoires à des « positions à haute conviction ». Sans lui, l'allocateur marginal d'un billion de dollars reste en retrait, et l'offre censée absorber le nouvel approvisionnement en ETF au cours du second semestre de l'année continue de se réduire.

Le troisième vent contraire est arrivé d'une direction inattendue cette semaine. Le Nasdaq 100 a chuté de 1 % mardi après un rapport du Wall Street Journal indiquant qu'OpenAI avait manqué ses objectifs de ventes et d'utilisateurs pour 2025, entraînant dans sa chute Nvidia, Oracle et CoreWeave. La corrélation de Bitcoin avec le complexe IA a été l'une des caractéristiques macro durables de ce cycle, et l'actif a évolué avec lui. Les résultats d'Apple, Amazon, Google, Meta et Microsoft dicteront si c'est un seul mauvais point de données ou le début d'une réévaluation plus large des hypothèses de dépenses d'investissement en IA — une question dont les traders Crypto doivent désormais se préoccuper, qu'ils le veuillent ou non.

À propos de cet objectif de 250 000 $

Dans ce contexte, les prévisions de fin d'année de Tom Lee chez Fundstrat et de l'investisseur en capital-risque Tim Draper pour un Bitcoin à 250 000 $ nécessitent un rallye de plus de 230 % en environ huit mois. Les observateurs de graphiques chevronnés sont de plus en plus sceptiques. Peter Brandt, le trader à terme qui a passé des années à prédire les sommets et les creux de Bitcoin, a publié un graphique quotidien cette semaine montrant ce qu'il décrit comme un drapeau baissier en maturation, avec une résistance près de 79 500 $ et la limite inférieure autour de 69 000 $. « Ceux d'entre vous qui prédisent 250 000 $ en 2026 doivent arrêter avec les champignons », a-t-il écrit, arguant que la structure du canal n'est explicitement pas un modèle de fond haussier. Une rupture nette en dessous de la limite inférieure, selon son cadre, ouvre une voie vers moins de 50 000 $.

« Ceux d'entre vous qui prédisent 250 000 $ en 2026 doivent arrêter avec les champignons », a déclaré Brandt via X

La carte du cycle du Halving du Bitcoin pointe dans la même direction. BTC a historiquement atteint son pic 12 à 18 mois après chaque halving, et le halving d'avril 2024 s'inscrit parfaitement : l'All-time High (ATH) près de 126 000 $ est arrivé en octobre 2025, environ 17 mois plus tard. Se négocier 24 mois après le halving et 40 % en dessous de ce sommet ressemble beaucoup plus à la phase post-pic d'un cycle familier qu'à la rampe de lancement d'une troisième poussée à la hausse. Ajoutez le schéma « sell in May » qui a taillé Bitcoin lors de chaque année américaine de mi-mandat depuis 2014 — des baisses de 61 %, 65 % et 66 % en 2014, 2018 et 2022 respectivement — et le calendrier saisonnier est hostile à la thèse haussière.

Un consensus plus sobre émerge. Bernstein continue de modéliser une fourchette 2026 qui plafonne plus près de 100 000 $–150 000 $, un chemin qui offrirait encore des rendements à deux chiffres pour les acheteurs aux prix actuels, mais qui ne ressemble en rien au récit du supercycle. La propre agrégation des prévisions d'analystes de BNC a produit un objectif médian 2026 de 201 000 $ en octobre, et même ce chiffre semble ambitieux avec l'actif sous 76 000 $ à fin avril.

Un joker à la Warsh

La seule variable qui pourrait encore reconfigurer ce tableau se trouve au sein de la commission bancaire du Sénat, où la nomination de Kevin Warsh pour succéder à Powell a progressé de 13 à 11 selon les lignes de parti mercredi. Warsh, dont les récentes déclarations ont montré une exposition personnelle à Solana et Polymarket, a passé la dernière année à plaider explicitement pour des baisses de taux — en ligne avec ce que le président a exigé de Powell pendant la majeure partie de son second mandat. Powell lui-même, dans ses remarques de clôture lors de ce qui sera probablement sa dernière conférence de presse, a déclaré aux journalistes que ce serait « un processus de transition très normal et standard », et a signalé qu'il entend rester au conseil de la Fed en tant que gouverneur pour le reste de son mandat.

Si cette transition se traduit par un assouplissement réel dépend du pétrole, d'Ormuz, et de savoir si les dépenses d'investissement en IA se maintiennent suffisamment bien pour que l'impulsion inflationniste provenant de l'énergie ne se transforme pas en un problème salarial de second tour. Aucune de ces variables ne s'améliore aujourd'hui. Le moment où elles s'amélioreront, le graphique que Brandt observe peut avoir déjà trouvé sa résolution.

Pour l'instant, la pause finale de Powell ressemble moins à une passation de pouvoirs polie qu'à une crevaison lente. Les flux d'ETF, le vent réglementaire favorable, le pivot macro — tous les ingrédients qui étaient censés propulser Bitcoin à un tiers de million de dollars d'ici Noël — sont absents ou évoluent activement dans le sens contraire. La thèse des 250 000 $ n'est pas morte. Elle a simplement besoin que beaucoup de choses se passent bien, très rapidement, dans une année où la Fed vient de dire au marché qu'elle n'a aucun intérêt à se précipiter.