La SEC établit des règles claires pour les titres tokenisés, les divisant en deux catégories principales

La Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges (SEC) a publié de nouvelles directives pour clarifier comment les lois fédérales sur les valeurs mobilières s'appliquent aux titres tokenisés.

Publié conjointement par la Division of Corporation Finance, la Division of Investment Management et la Division of Trading and Markets le 28 janvier, la déclaration catégorise les titres tokenisés en deux types principaux : parrainés par l'émetteur et parrainés par une partie tierce.

Titres Tokenisés Parrainés par l'Émetteur

Selon la SEC, un titre tokenisé est un instrument financier qui répond à la définition légale d'un « titre ». Il est représenté ou formaté comme un actif crypto, tandis que les registres de propriété sont maintenus sur un ou plusieurs réseaux crypto.

Dans le modèle parrainé par l'émetteur, l'émetteur ou son agent intègre les technologies de registre distribué (DLT) dans ses systèmes, de sorte que les transferts de l'actif crypto sur le réseau correspondent aux transferts dans le fichier officiel principal des détenteurs de titres.

Les émetteurs peuvent offrir des titres dans plusieurs formats, et un titre tokenisé peut être considéré comme appartenant à la même classe que son équivalent traditionnel si les droits et privilèges sont « substantiellement » similaires. Dans certains cas, les émetteurs peuvent émettre un actif crypto qui ne s'intègre pas directement au fichier principal des détenteurs de titres mais peut être utilisé pour effectuer des transferts de propriété enregistrés off-chain, comme l'explique l'agence des valeurs mobilières.

Émission par une Partie Tierce : Dépositaire ou Synthétique

La deuxième catégorie concerne les titres tokenisés parrainés par une partie tierce, où des entités non affiliées à l'émetteur tokenisent les titres d'une autre partie. Ceux-ci peuvent prendre la forme de titres tokenisés dépositaires ou de titres tokenisés synthétiques. Les titres tokenisés dépositaires se produisent lorsqu'une partie tierce émet un actif crypto représentant une participation dans le titre d'une autre société. Les registres de propriété de ces actifs crypto peuvent être maintenus on-chain ou off-chain par une partie tierce.

D'autre part, les titres tokenisés synthétiques incluent les titres liés et les swaps basés sur des titres, qui offrent une exposition au titre sous-jacent mais ne confèrent pas de droits de l'émetteur d'origine. Les swaps basés sur des titres émis comme actifs crypto ne peuvent être offerts qu'aux participants contractuels éligibles, sauf s'ils sont enregistrés auprès de la SEC et négociés sur une bourse nationale de valeurs mobilières.

Les directives indiquent également que la classification et le format des titres tokenisés ne modifient pas leur traitement en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières, et la SEC reste disponible pour échanger avec les participants du marché recherchant des éclaircissements ou préparant des dépôts. Cette déclaration vise à aider les entreprises et les investisseurs à naviguer dans le paysage juridique des titres tokenisés tout en se conformant aux exigences d'enregistrement et de divulgation existantes.

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