سهام GameStop (GME) با اصرار کوهن صعود می‌کند

TLDR

• سهام GameStop (GME) در معاملات پیش از بازار ۱.۴٪ افزایش یافت و به ۲۲.۰۷ دلار رسید، پس از اینکه شرکت یک به‌روزرسانی نظارتی ارائه داد که برنامه‌اش برای ادامه پیگیری eBay (EBAY) را تأیید می‌کرد.
• GameStop پیش‌بینی می‌کند EBITDA تعدیل‌شده برای سال مالی ۲۰۲۶ بیش از ۶۰۰ میلیون دلار باشد، که تقریباً دو برابر ۳۴۵ میلیون دلار گزارش‌شده در سال مالی ۲۰۲۵ است.
• مدیرعامل Ryan Cohen یک بسته پرداخت عملکردی بحث‌برانگیز به ارزش نظری تا ۳۵ میلیارد دلار را پس گرفت و یک عامل حواس‌پرتی از پیگیری eBay را حذف کرد.
• GameStop اکنون از طریق سهام مستقیم و موقعیت‌های قرارداد اختیار معامله (put/call)، معادل حدود ۹.۸٪ از eBay را در اختیار دارد.
• GME با ضریب EV/EBITDA آتی حدود ۹.۶ برابر معامله می‌شود که پایین‌تر از میانگین بخش خرده‌فروشی یعنی ۱۰.۱ برابر است.

سهام GameStop در معاملات پیش از بازار روز سه‌شنبه ۱.۴٪ افزایش یافت و به ۲۲.۰۷ دلار رسید. این حرکت پس از آن رخ داد که شرکت مدارکی ارائه داد که تأیید می‌کرد همچنان قصد خرید eBay را دارد، حتی با اینکه eBay یک بار پیشنهاد را رد کرده بود.

GameStop Corp., GME

این یک نزاع تازه نیست. GameStop یک پیشنهاد ناخواسته به ارزش حدود ۵۶ میلیارد دلار به صورت نقد و سهام ارائه داد که معادل تقریباً ۱۲۵ دلار به ازای هر سهم eBay بود. هیئت‌مدیره eBay آن را رد کرد و این پیشنهاد را «نه معتبر و نه جذاب» خواند و نگرانی‌هایی درباره تأمین مالی و اهرم مالی مطرح کرد.

به جای عقب‌نشینی، GameStop به نظر می‌رسد دوچندان پیش می‌رود. شرکت اعلام کرده قصد دارد مواد بیشتری برای توضیح منطق استراتژیک پشت این معامله منتشر کند، هرچند هنوز جدول زمانی مشخصی ارائه نداده است.

Cohen راه را هموار می‌کند

یکی از جالب‌ترین اقدامات این هفته مستقیماً درباره eBay نبود. مدیرعامل Ryan Cohen یک رأی‌گیری برنامه‌ریزی‌شده سهامداران درباره بسته پرداخت عملکردی خودش را پس گرفت که قرار بود در جلسه سالانه ۷ ژوئیه برگزار شود.

این بسته شامل ۱۷۱.۵ میلیون اختیار سهام با دوره ده‌ساله بود که در نه دسته مرتبط با سقف بازار و اهداف EBITDA ساختاربندی شده بود. اگر GameStop به تمام اهداف می‌رسید، پرداخت نظری Cohen می‌توانست به ۳۵ میلیارد دلار نزدیک شود.

مشکل در ظاهر ماجرا بود. اگر معامله eBay انجام می‌شد، منتقدان می‌توانستند استدلال کنند که Cohen صرفاً با تکمیل این طرح اکتساب، بخشی از آن پاداش را آزاد می‌کند، چرا که یک شرکت ترکیبی GameStop را به آستانه‌های مورد نیاز سقف بازار و EBITDA نزدیک‌تر می‌کرد. پس گرفتن این پیشنهاد، روایت تضاد منافع را پیش از آنکه بتواند نزاع بزرگ‌تر را پیچیده کند، از میان برمی‌دارد.

همزمان با ارائه این مدارک، GameStop چشم‌انداز خود را ارتقا داد. شرکت اکنون انتظار دارد EBITDA تعدیل‌شده برای سال مالی ۲۰۲۶ بیش از ۶۰۰ میلیون دلار باشد، در مقایسه با ۳۴۵.۴ میلیون دلار در سال مالی ۲۰۲۵. این یک جهش قابل توجه است و GameStop این راهنمایی را مستقیماً به ادامه پیگیری eBay مرتبط کرد.

اصول بنیادی بخشی از این اطمینان را تأیید می‌کنند. GameStop در آخرین فصل خود بهترین درآمد خالص فصلی تاریخش را با ۳۸۹.۶ میلیون دلار ثبت کرد، به علاوه رکورد درآمد عملیاتی فصل اول با ۱۴۳.۳ میلیون دلار. فروش خالص ۱۴٪ نسبت به سال قبل رشد کرد که عمدتاً توسط کالاهای کلکسیونی هدایت شد.

شایان ذکر است که بخش بزرگی از آن درآمد خالص، یعنی ۲۶۸.۴ میلیون دلار، از سود محقق‌نشده یک مشتق مرتبط با سهام eBay به دست آمد. با کنار گذاشتن آن، درآمد خالص تعدیل‌شده همچنان با ۱۷۹.۳ میلیون دلار قوی بود.

سهامی که به رشد ادامه می‌دهد

GameStop فقط از بیرون درباره eBay صحبت نمی‌کند. شرکت ۴.۳ میلیون سهام eBay را مستقیماً در اختیار دارد و از طریق جفت‌های قرارداد اختیار معامله (put/call)، معادل ۳۹.۰۵ میلیون سهام اضافی در معرض اقتصادی قرار دارد که در مجموع حدود ۹.۸٪ از eBay می‌شود.

پس از رفع یک شرط نظارتی در اوایل ژوئن، این موقعیت‌ها واجد شرایط تسویه فیزیکی شدند. GameStop هنوز حق رأی بر آن سهام را ندارد مگر اینکه آن تسویه انجام شود، اما این سهام به Cohen در هر صورت اهرم می‌دهد.

از نظر ارزش‌گذاری، GME اکنون با ضریب EV/EBITDA آتی حدود ۹.۶ برابر بر اساس راهنمایی جدید معامله می‌شود. این در واقع پایین‌تر از میانگین بخش خرده‌فروشی یعنی ۱۰.۱ برابر است، که تغییری از تاریخ طولانی سهام در معامله بسیار بالاتر از اصول بنیادی در دوران میم‌استاک آن است.

سهام همچنان به کف ۵۲ هفته‌ای خود یعنی ۱۹.۹۳ دلار نزدیک‌تر است تا سقف ۲۸.۱۰ دلاری آن. بازار گسترده‌تر نیز امروز هیچ کمکی به GameStop نکرد، چرا که S&P 500، Dow و Nasdaq همگی کمی پایین‌تر معامله شدند.

The post GameStop (GME) Stock Climbs as Cohen Won't Take No for an Answer appeared first on CoinCentral.