سهام Circle 65% از بالاترین قیمت خود کاهش یافته است. اینجاست که چرا گسترش استیبل‌کوین Circle هنوز می‌تواند بازدهی فراتر از انتظار ایجاد کند

آمار کلیدی سهام CRCL

• عملکرد هفته گذشته: ‎-7.9%
• محدوده ۵۲ هفته‌ای: ۵۰ تا ۲۶۳ دلار
• قیمت هدف مدل ارزش‌گذاری: ۲۰۹ دلار
• پتانسیل صعود ضمنی: ‎+203.2% در ۲.۵ سال

ارزش‌گذاری Circle را در کمتر از ۶۰ ثانیه با مدل ارزش‌گذاری رایگان TIKR محاسبه کنید >>>

شبکه پرداخت Circle در حال رشد است، در حالی که سهام عقب‌نشینی می‌کند

Circle Internet Group (CRCL) در هفته گذشته حدود ۱۴٪ کاهش یافت و روند فروش شدید از سقف ۵۲ هفته‌ای خود یعنی ۲۶۳ دلار را ادامه داد. سهام اکنون نزدیک به ۶۹ دلار معامله می‌شود که پایین‌تر از محدوده IPO آن است، اما شبکه USDC شرکت به گسترش خود ادامه داده است. سرمایه‌گذاران به وضوح در حال بازنگری ارزش‌گذاری هستند، اما شتاب کسب‌وکار در جهت مخالف حرکت می‌کند.

مهم‌ترین رویداد هفته در تاریخ ۱۴۰۵/۰۴/۰۵ رخ داد، زمانی که Nomura یک مشارکت استراتژیک با Circle برای استفاده از USDC در خدمات مالی جهانی، از جمله مدیریت وثیقه و انتقال وجه، اعلام کرد. Nomura یکی از بزرگ‌ترین مؤسسات مالی ژاپن است، بنابراین این مشارکت نشان می‌دهد که پذیرش سازمانی زیرساخت استیبل کوین فراتر از شرکت‌های بومی کریپتو در حال شتاب‌گیری است. استیبل کوین‌ها ارزهای دیجیتالی هستند که به یک دارایی پایدار، معمولاً دلار آمریکا، متصل هستند و USDC محصول اصلی Circle است.

در اوایل هفته، Circle ادغام با INFINIOS در بحرین، Munify در فیلیپین، MassPay و Nium را اعلام کرد که هر کدام تسویه USDC را به ریل‌های پرداخت محلی در بازارهای نوظهور متصل می‌کنند. شبکه پرداخت‌های Circle یا CPN، لایه زیرساختی است که این ادغام‌ها را ممکن می‌سازد. هر ادغام جدید بازار هدف را برای مدل درآمد ذخیره Circle گسترش می‌دهد، جایی که شرکت از اوراق خزانه‌داری آمریکا که پشتوانه هر USDC در گردش هستند، بهره کسب می‌کند.

مدیرعامل Circle، Jeremy Allaire، USDC را به عنوان یک "دلار قابل برنامه‌ریزی" توصیف کرده که تسویه فوری و بدون مرز را با هزینه‌ای بسیار کمتر از انتقال‌های سیمی سنتی ممکن می‌سازد. نتایج سه‌ماهه اول که در تاریخ ۱۴۰۴/۰۲/۲۱ اعلام شد، درآمد ۶۹۴ میلیون دلاری را نشان داد که ۲۰٪ نسبت به سال قبل افزایش یافته، اما تقریباً ۴٪ پایین‌تر از اجماع بود.

درآمد خالص ۱۵٪ کاهش یافت و به ۵۵ میلیون دلار رسید که بخشی از آن منعکس‌کننده افزایش هزینه‌های توزیع است چرا که Circle درآمد ذخیره را با شرکای اکوسیستم تقسیم می‌کند. در آینده، این که آیا گسترش CPN به درآمد مکرر و با حاشیه بالاتر تبدیل می‌شود یا حجمی که به شدت با واسطه‌ها تقسیم می‌شود، محرک سهام CRCL خواهد بود.

پیش‌بینی‌های رشد و اهداف قیمتی تحلیلگران برای CRCL را مشاهده کنید (رایگان) >>>

آیا تز استیبل کوین می‌تواند بازده ضمنی Circle را توجیه کند؟

بر اساس فرضیات مدل ارزش‌گذاری تا تاریخ ۱۴۰۷/۱۰/۱۱، سهام با استفاده از موارد زیر مدل‌سازی شده است:

• رشد درآمد (CAGR): 25.6%
• حاشیه‌های عملیاتی: 12.3%
• ضریب P/E خروجی: 56.1x

بر اساس این داده‌ها، مدل قیمت هدف ۲۰۹ دلار را تخمین می‌زند که به معنای ۲۰۳.۲٪ سود کل از قیمت فعلی سهام ۶۹ دلار و بازده سالانه ۵۵.۳٪ در طول ۲.۵ سال آینده است.

پیش‌بینی بازده سالانه ۵۵.۳٪ به طور همزمان دو چیز را منعکس می‌کند: پتانسیل صعود عظیم و ریسک اجرای معنادار. تخمین‌های آتی که CAGR درآمد دو ساله ۲۵.۳٪ را نشان می‌دهند از اعتبار فرض CAGR درآمد ۲۵.۶٪ حمایت می‌کنند، اما این فرض به رشد عرضه USDC بستگی دارد چرا که پذیرش استیبل کوین در موارد استفاده سازمانی و بازارهای نوظهور عمیق‌تر می‌شود.

هدف حاشیه عملیاتی ۱۲.۳٪ جایی است که تنش وجود دارد. حاشیه EBIT دوازده ماه گذشته Circle در حال حاضر منفی است (۵.۰٪) و حاشیه ناخالص LTM تنها ۸.۱٪ است. مسیر از ساختار عملیاتی زیان‌ده امروز به حاشیه‌های ۱۲.۳٪ از طریق مقیاس درآمد و کاهش هزینه‌های توزیع پرداختی به شرکای صرافی و کیف پول می‌گذرد. این قابل دستیابی است اما تضمین نشده، به خصوص اگر USDC با فشار رقابتی از استیبل کوین‌های صادرشده توسط بانک‌ها پس از قانون‌گذاری استیبل کوین آمریکا مواجه شود.

ضریب P/E خروجی ۵۶.۱x نسبت به ارزش‌گذاری‌های فین‌تک سنتی بالاست، اما Circle یک فین‌تک سنتی نیست. به یک شرکت زیرساخت پرداخت‌های دیجیتال نزدیک‌تر است. در NTM P/E فعلی ۵۶.۱x، مدل از قبل سهام را با ضریب خروجی ضمنی قیمت‌گذاری می‌کند، به این معنی که رشد درآمد کل بازده را در مدل هدایت می‌کند نه گسترش ضریب.

پیش‌بینی تحلیلگران برای درآمد و سود Circle تا ۲۰۲۸ را با TIKR مشاهده کنید >>>

Circle در مقابل Coinbase و شبکه‌های پرداخت سنتی

مرتبط‌ترین شرکت‌های عمومی قابل مقایسه با Circle، Coinbase (COIN) و نام‌های سنتی زیرساخت پرداخت مانند PayPal (PYPL) هستند. Coinbase از همان بادبان نظارتی استیبل کوین بهره می‌برد و شریک اصلی توزیع USDC است. با این حال، اکثر درآمد خود را از کارمزد معاملات به جای درآمد ذخیره کسب می‌کند. تحلیلگران رشد درآمد NTM Coinbase را در دامنه میانی نوجوانی پیش‌بینی می‌کنند که پایین‌تر از هدف ۲۵٪ Circle است، اما Coinbase حاشیه‌های عملیاتی به مراتب بالاتری دارد.

PayPal با محصول PYUSD خود وارد استیبل کوین‌ها می‌شود و مزیت شبکه بازرگانی دارد که Circle فاقد آن است. PayPal با تقریباً ۱۴ برابر درآمد آتی معامله می‌شود که کسری از ضریب Circle است، اما مشخصات رشد PayPal نیز بسیار پایین‌تر است. این مقایسه تنش ارزش‌گذاری در CRCL را نشان می‌دهد: سرمایه‌گذاران برای یک کسب‌وکار زیرساخت پرداخت پول می‌پردازند که مانند نرم‌افزار با رشد بالا قیمت‌گذاری شده است.

خندق رقابتی Circle بر مقیاس پیشگامانه USDC و عمق روابط سازمانی آن استوار است. با پیوستن Nomura، INFINIOS، Nium و دیگران به CPN، Circle اثرات شبکه‌ای می‌سازد که برای تازه‌واردان بعدی به سختی قابل تکرار سریع است. محیط نظارتی نیز به نفع USDC است، چرا که Circle منطبق‌ترین و شفاف‌ترین صادرکننده استیبل کوین در بازار است و آن را برای هر قانون‌گذاری استیبل کوین آمریکا که نیازمند حسابرسی ذخیره و شفافیت است، در موقعیت خوبی قرار می‌دهد.

تحلیل کامل ما درباره چشم‌انداز Circle با گسترش پذیرش USDC را بخوانید >>>

چه عواملی سهام CRCL را در آینده هدایت می‌کند؟

مهم‌ترین محرک آتی Circle، قانون‌گذاری استیبل کوین آمریکاست که از طریق کنگره در حال پیشرفت بوده است. یک چارچوب نظارتی روشن پذیرش سازمانی را که عدم قطعیت حقوقی آن را به تأخیر انداخته، آزاد خواهد کرد. زیرساخت انطباق Circle از قبل با الزاماتی که قانون‌گذاری پیشنهادی تحمیل خواهد کرد همسو است و اگر قوانین شکل بگیرند، مزیت پیشگامانه به آن می‌دهد.

خط لوله مشارکت CPN نیز روشن‌ترین محرک رشد کوتاه‌مدت است. هر ادغام جدید دسترسی تسویه USDC را بدون نیاز به ساخت زیرساخت فیزیکی توسط Circle گسترش می‌دهد. مشارکت Nomura به ویژه معنادار است زیرا مدیریت وثیقه و انتقال وجه موارد استفاده با سرعت بالا و ارزش بالایی هستند که موجودی متوسط USDC در گردش و در نتیجه درآمد ذخیره Circle را افزایش می‌دهند.

نتایج سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ برای تاریخ ۱۴۰۵/۰۵/۱۹ برنامه‌ریزی شده است. معیار کلیدی برای رصد، رشد عرضه USDC است، زیرا مدل درآمدی Circle مستقیماً به میزان استیبل کوین در گردش ضرب در نرخ بهره کوتاه‌مدت رایج گره خورده است. اگر نرخ‌های بهره بالا بمانند و عرضه USDC در کنار گسترش CPN رشد کند، درآمد ذخیره Circle باید شتاب بگیرد.

ریسکی که سرمایه‌گذاران در حال قیمت‌گذاری آن هستند، فشار هزینه توزیع است. Circle بخش قابل توجهی از درآمد ذخیره را به Coinbase و دیگر شرکای اکوسیستم به عنوان بخشی از استراتژی رشد USDC پرداخت می‌کند. اگر آن ساختار هزینه با مقیاس‌گیری شبکه منطقی نشود، مسیر به حاشیه‌های عملیاتی ۱۲.۳٪ به طور قابل توجهی طولانی‌تر می‌شود و بازده‌های ضمنی مدل به میزان چشمگیری فشرده خواهند شد.

ارزش منصفانه یک شرکت را فوری تخمین بزنید (رایگان با TIKR) >>>

آیا باید در Circle Internet Group سرمایه‌گذاری کنید؟

تنها راه برای دانستن واقعی، بررسی اعداد و ارقام توسط خودتان است. TIKR دسترسی رایگان به همان داده‌های مالی با کیفیت سازمانی را که تحلیلگران حرفه‌ای برای پاسخ به همین سؤال استفاده می‌کنند، به شما می‌دهد.

CRCL را باز کنید و سال‌ها سابقه مالی، انتظارات تحلیلگران وال استریت برای درآمد و سود در فصل‌های پیش رو، نحوه تغییر ضرایب ارزش‌گذاری در طول زمان و اینکه آیا اهداف قیمتی در حال افزایش یا کاهش هستند را مشاهده خواهید کرد.

می‌توانید یک لیست تماشای رایگان برای ردیابی CRCL در کنار هر سهام دیگری که در رادار شماست ایجاد کنید. نیازی به کارت اعتباری نیست. فقط داده‌هایی که برای تصمیم‌گیری خودتان نیاز دارید.

تحلیل سهام CRCL در TIKR رایگان←

سلب مسئولیت:

لطفاً توجه داشته باشید که مقالات TIKR به عنوان مشاوره سرمایه‌گذاری یا مالی از TIKR یا تیم محتوای ما در نظر گرفته نشده‌اند و توصیه‌ای برای خرید یا فروش سهام نیستند. محتوای خود را بر اساس داده‌های سرمایه‌گذاری TIKR Terminal و تخمین‌های تحلیلگران ایجاد می‌کنیم. تحلیل ما ممکن است شامل اخبار اخیر شرکت یا به‌روزرسانی‌های مهم نباشد. TIKR در هیچ سهامی که ذکر شده موضعی ندارد. از خواندن شما متشکریم و سرمایه‌گذاری خوشی داشته باشید!