ذخایر طلا از ۴ تریلیون دلار فراتر رفت و برای اولین بار از اوراق خزانه‌داری آمریکا در دست خارجی‌ها پیشی گرفت

خلاصه:

• ذخایر طلای بانک‌های مرکزی از 4 تریلیون دلار عبور کرد و در اوایل سال 2026 از 3.9 تریلیون دلار اوراق خزانه‌داری آمریکا در دست دولت‌های خارجی فراتر رفت.
• بانک‌های مرکزی جهانی در سال 2025، 863 تن طلا خریداری کردند که سومین سال متوالی خرید در سطح رکورد را نشان می‌دهد.
• طلا از 5,608 دلار به 4,676 دلار در میان فشارهای تورمی ناشی از جنگ ایران کاهش یافت، با این حال اهداف قیمتی نهادی بالای 5,400 دلار باقی مانده است.
• مسدود شدن 300 میلیارد دلاری ذخایر روسیه در سال 2022 باعث حرکت ساختاری بانک‌های مرکزی به سمت دارایی‌های طلای غیرقابل مسدود شدن شد.

ذخایر طلا نگهداری شده توسط بانک‌های مرکزی جهان در اوایل سال 2026 از یک آستانه حیاتی عبور کرده است. برای اولین بار، ارزش کل دارایی‌های طلای دولتی - تقریباً 4 تریلیون دلار - اکنون از 3.9 تریلیون دلار اوراق بهادار خزانه‌داری آمریکا در دست دولت‌های خارجی فراتر رفته است.

این تغییر نشان‌دهنده مهم‌ترین تغییر در ترکیب ذخایر جهانی از زمانی است که دلار دهه‌ها پیش جایگزین پوند استرلینگ بریتانیا شد.

بانک‌های مرکزی انباشت ساختاری طلا را هدایت می‌کنند

مقیاس خریدهای طلای بانک‌های مرکزی ثابت و در حال رشد بوده است. در سال 2025، بانک‌های مرکزی در مجموع 863 تن طلا خریداری کردند. این سومین سال متوالی بالای 1,000 تن را نشان می‌دهد که خریدهای گزارش نشده برآورد شده توسط شورای جهانی طلا در آن لحاظ شده است.

لهستان تنها در فوریه 20 تن اضافه کرد. بانک مرکزی چین بیش از 15 ماه متوالی خریدها را حفظ کرده است.

در همین حال، دارایی‌های ETF طلای جهانی به بالاترین سطح تاریخ خود در 4,171 تن رسید که نشان‌دهنده مشارکت گسترده نهادی فراتر از خریداران دولتی است.

همانطور که تحلیلگر شاناکا پررا در رسانه‌های اجتماعی اشاره کرد: "خرید سفته‌بازی نیست. ساختاری است. بانک‌های مرکزی در حال جایگزینی دارایی‌هایی هستند که می‌توانند مسدود شوند با دارایی‌هایی که نمی‌توانند."

کاتالیزور این تغییر به فوریه 2022 بازمی‌گردد. در آن ماه، ایالات متحده و اروپا تقریباً 300 میلیارد دلار از ذخایر بانک مرکزی روسیه نگهداری شده در مؤسسات مالی غربی را بلوکه کردند. پیام به بانک‌های مرکزی غیرمتحد مستقیم بود - ذخایر نگهداری شده در اوراق قرضه خارجی دارای ریسک سیاسی هستند.

اصلاح قیمت طلا حرکت بلند مدت را پنهان می‌کند

طلا در حال حاضر در 4,676 دلار معامله می‌شود، کاهش یافته از 5,608 دلار در ژانویه. این کاهش عمدتاً ناشی از مکانیک‌های بازار ناشی از جنگ کوتاه مدت است.

درگیری ایران نفت را به بالای 140 دلار رساند، تورم را هدایت کرد و نرخ‌های فدرال رزرو آمریکا را در 3.50 تا 3.75 درصد نگه داشت. بازده واقعی بالاتر به طور موقت دلار را نسبت به طلا جذاب‌تر کرده است.

همان درگیری که نفوذ استراتژیک آمریکا در تنگه هرمز را تحت فشار قرار می‌دهد، حداقل در کوتاه مدت، قدرت دلار را از طریق کانال‌های تورمی حمایت می‌کند. بنابراین طلا بین فشارهای نرخ کوتاه مدت و روندهای تنوع‌بخشی ذخایر بلندمدت گرفتار شده است.

مؤسسات مالی بزرگ دیدگاه صعودی خود را تجدید نظر نکرده‌اند. JPMorgan و Wells Fargo اهداف بین 6,100 و 6,300 دلار را پیش‌بینی می‌کنند. Goldman Sachs 5,400 دلار را تا پایان سال پیش‌بینی می‌کند. به نظر می‌رسد خریداران نهادی در طول کاهش در حال انباشت هستند نه خروج از موقعیت‌ها.

زمینه گسترده‌تر بدون تغییر باقی مانده است. طلا نمی‌تواند با دستور اجرایی مسدود شود، از طریق SWIFT تسویه نمی‌شود و نیازی به متولی خارجی ندارد.

این ترکیب از ویژگی‌ها، به جای هر تز سفته‌بازی، به هدایت تقاضای دولتی ادامه می‌دهد. عبور از 4 تریلیون دلار نشان‌دهنده تعادل مجدد سنجیده و مستمر استراتژی ذخایر جهانی است - یک تن در یک زمان.

پست ذخایر طلا از 4 تریلیون دلار فراتر رفت و برای اولین بار از اوراق خزانه‌داری آمریکا در دست خارجی‌ها پیشی گرفت ابتدا در Blockonomi ظاهر شد.