Federaalne Reserv (Fed) võib avada krüptofirmadele otsest tasumistee, kuna pangad hoiatavad likviidsusriskist

Te ei näe kunagi oma maksete tähtsaimat osa. Kui rakendus ütleb, et teie raha on liikunud, muutub teie ekraanil number ja tehing näeb välja ja tundub lõpetatud.

Kuid nende liideste all asub eraldi, nähtamatu pankade reservide, arvelduskontode ja Föderaalreservi infrastruktuuri ahel, mis määrab, millal teie vahendid tegelikult arvelduvad, kes seda arveldust kontrollib ja millised institutsioonid üldse saavad selles osaleda.

Kriptomaksete puhul on see aluseks olev süsteem olnud ligipääsmatu. Vahetusplatvormid ja kriptofirmad on peanud suunama kõik oma dollari maksete läbi partnerpankade, kes tegid tegeliku arvelduse Föderaalreserviga nende nimel. Kui need suhted lagunesid Silvergate’i ja Signature Banki kokkuvarisemise ajal 2023. aastal, siis ilmnes, kui kahanev oli see suhe, ja alates sellest ajast on tööstus püüdnud põhjendada otsest Föderaalreservi juurdepääsu vajadust.

Selle põhjenduse tipppunktiks on saanud kaks sel nädalal koos kokku saanud arengut. Detsembris 2025 esitas Föderaalreserv põhjalikult avalikku arvamust küsimusele uue „maksekontole“, mis võimaldaks pädevatel mittepankadel arveldada ja lõpetada makseid Föderaalreservi infrastruktuuri kaudu ilma saada täielikku privileegide komplekti, mille saavad traditsiooniliste pankade peakontod.

Seejärel allkirjastas president Trump 19. mail täidesaatva käskluse „Finants- ja tehnoloogia innovatsiooni integreerimine regulaatorsetesse raamistikutesse“, milles paluti Föderaalreservilt 120 päeva jooksul esitada ülevaade oma maksejuurdepääsu raamistikust ning 90 päeva jooksul kehtestada läbipaistvad taotlusprotseduurid. Täidesaatv käsklus ei saa Föderaalreservi sundida tegema midagi, kuid selline poliitiline toetus selgitab tavaliselt, kuhu institutsionaalne tähelepanu suunatakse.

Kraken andis esimese reaalmaailma andmepunkti tagasi märtsis. Kansasi linnas asuv Föderaalreservi pank andis 4. märtsil Kraken Financialile, vahetusplatvormi Wyomingis registreeritud pangasubsidiaarile, piiratud otstarbega peakonto, muutes sellest esimeseks kriptofirmaks Ameerika Ühendriikides, kes sai pärast viieaastast regulaatorset koostööd otsest juurdepääsu Föderaalreservi tuumamaksesüsteemile.

See konto ühendab Kraken Financiali otse Fedwire’iga – reaalajas bruttoarvelduste võrguga, mis töötleb igapäevaselt triljoneid dollarid, eemaldades vahenduspankad, kes varem tegelesid Krakeni nimel dollari arveldusega.

See on siiski piiratud kokkulepe: vahetusplatvorm ei teeni reservidel mingit intressi ja tal puudub juurdepääs diskontoaugule või päevasesse Föderaalreservi krediidile. Mida see aga andis, oli arvelduslik iseseisvus vastavate pankade süsteemist, ja suurte institutsionaalsete mahudega tegelevale firmale on see oluline struktuurne muudatus.

Ripple, kes on taotlenud omaenda Föderaalreservi peakontot ja toetab piiratud kontokonstruktsiooni oma RLUSD stabiilsete müntide jaoks, on üks ilmselgematest järgmistest kasusaajatest. Circle, kelle USDC reservihaldus sõltub väga palju dollari arvelduse kiirusest, omab samuti tugevaid äripõhjusi otsest juurdepääsu soovimiseks.

Krakeni heakskiit on nüüd elus testjuhtum, ja makse- ja stabiilsete müntide valdkonnas tegutsevad firmad jälgivad, kuidas see eksperiment edeneb, enne kui otsustavad, kui pingutada omaenda taotluste esitamiseks.

Mida tegelikult teeb Föderaalreservi pakutav konto?

Föderaalreservi detsembris pakutav maksekontol on struktuurilt täielikust peakontost erinev. Täielik peakonto võimaldab reguleeritud depositeerimisinstitutsioonil hoida tasakaalusid Föderaalreservis, teenida neile intressi, kasutada päevast krediiti ja laenata diskontoaugust likviidsuskriiside ajal.

Pakutav maksekontol kõik see puudub. Pädevad institutsioonid võiksid arveldada Fedwire’i, FedNow ja Rahvusliku Arveldusteensuse kaudu, hoida piiratud reservitasakaalusid ning töödelda makseid Föderaalreservi infrastruktuuri kaudu, kuid Föderaalreserv on rõhutanud, et uus kontotüüp ei laienda ega muuda muul viisil oma teenuste õiguslikku juurdepääsu. Enamik taotlejaid peaks endiselt vastama olemasolevatele kriteeriumidele ja rakenduvad ka saldo piirangud.

Kripto- ja finants-tehnoloogiafirmad saaksid siiski praktilisi eeliseid. Vahetusplatvormid ja stabiilsete müntide väljaandjad sõltuvad praegu pankade vahendusinstitutsioonidest dollari arvelduse jaoks, mis keskendab operatsioonilist riski. Kui pankade partneril tekib regulaatorsetes küsimustes probleeme või ta loobub kriptoklientidest, võivad mõjud ulatuda korraga mitmele platvormile.

Otsemine juurdepääs Föderaalreservi arveldusinfrastruktuurile vähendab seda ohu ja annab firmadele täpsema kontrolli oma dollari likviidsuse üle kõrgmahuliste perioodide ajal. Eriliselt stabiilsete müntide väljaandjate puhul võib reserve kiire ja ennustatav liigutamine suurte tagasivõtmisperioodide ajal olla erinevus korralikus turus ja kaootilises turus.

Föderaalreservi valitsuse liige Christopher Waller ütles, et lihtsustatud maksekontod peaksid olema töös 2026. aasta lõpus, viidates sellele, et keskpank näeb seda lähiaegse täitmise ülesandena, mitte pikaajalisena eesmärgina.

Miks pankade sektor vastustab Föderaalreservile ja mida nad tegelikult kardavad?

Pankade sektori vastuseis maksekontoraamistikule on olnud üsna valju ja korraldatud. Seda tasub ka hoolikalt uurida, sest seal segunevad õiguspärase riskihalduse mure ja seda, mida saab kirjeldada ainult konkurentsi-anaks.

Pankade poliitikainstituut (Bank Policy Institute), mida toetavad JPMorgan, Bank of America ja muud suured institutsioonid, on väitnud, et isegi piiratud otsejuurdepääs Fedwire’ile kripto- ja finants-tehnoloogiafirmadele võib ohustada rahalise stabiilsuse ja luua raha jooksutamise ohu.

Föderaalreservi valitsuse liige Michael Barr erines detsembrise ettepanekust seoses ebaseadusliku rahaga, öeldes, et sel puuduvad piisavad turvameetmed. Krakeni peakonto põhjustas kohe kritikat pankade ametiühingutelt, kes ütlesid, et Kansasi linna Föderaalreservi panga heakskiit ei sisaldanud läbipaistvust riskijuhtimismeetmete kohta.

Mõned neist argumentidest on põhjendatud. Mittepankade institutsioonid, kes tegelevad Fedwire’is, tegelevad teistsuguse järelevalve raamistikuga kui kindlustatud pangad, ja kripto- ja finants-tehnoloogiafirmade AML-kohustuste täitmisel on ajaloos olnud vähem rangelt järelevalvet. Likviidsusega seotud potentsiaalsed probleemid on samuti tõsiselt võetavad: kui vahendid liiguvad kiiremini kindlustatud pankade deposiitidest välja ning mittepankade platvormidele, kellel on otsearveldusjuurdepääs, siis deposiitide voogud muutuvad volatiilsemaks. Operatsiooniline nurjumine ühendatud mittepankade institutsioonis turukriisi ajal võib põhjustada arvelduskatkestusi, mis levivad kaugemale kui see üks firma.

Konkurentsiküsimus on mõnevõrra vähem avatud arutelus. Vahetusplatvormid ja muud kriptoplatformid maksavad praegu pankadele dollari tehingute jaoks vajaliku vastavate pankade teenuse eest, ja otseine Föderaalreservi arveldus muudab seda kokkulepet, andes arveldusliku iseseisvuse firmadele, kes varem selle eest maksid. Suurte institutsioonide puhul, kes toetavad vastuseisu kampaaniat, on risk kaotada see vahendusäri tõenäoliselt vähemalt sama motivatsioonikas kui süsteemse häire risk.

Föderaalreservi kujundus püüab leida kompromissi: kitsad kontod, puuduvad tagatised, puuduv funktsionaalne võrdsus kindlustatud pankadega ning juurdepääsu tingimused, millele enamik taotlejaid automaatselt ei vasta.

Selle struktuuri säilimine nii kriptofirmade rõhu all, kes nõuavad rohkem, kui ka pankade gruppide rõhu all, kes nõuavad mitte midagi, on tõesti avatud küsimus. Krakeni piiratud otstarbega konto on ikka veel elus eksperiment, detsembrisse kuuluv kommentaariperiood kestab ja Trumpi täidesaatv käsklus on vanem kui nädal.

Esimest korda tehakse praktikas katset, kes saab dollari arveldust Föderaalreservi süsteemis teha, mitte lihtsalt teoreetiliselt selle üle arutleda.

Postitus „Föderaalreserv võib avada kriptofirmadele otsearveldusradu, samas kui pangad hoiatavad likviidsusriski“ ilmus esimesena CryptoSlate’ile.