Bitcoin cae un 40% desde el lanzamiento de STRC mientras el mercado pone a prueba la estrategia

Bitcoin ha seguido cayendo durante los meses transcurridos desde que el vehículo de financiación de bitcoin de Strategy, la unidad de capital preferente de Strategy "Stretch" (STRC), se lanzó a finales de julio de 2025. El movimiento ha sometido a un nuevo escrutinio el rendimiento de la estructura de STRC y, lo que es más importante, qué ocurre cuando su precio de mercado se aleja considerablemente por debajo de la "preferencia de liquidación" de $100 en torno a la cual fue diseñado el instrumento.

STRC ha cotizado recientemente con un Descuento persistente. El jueves, la unidad supuestamente cayó a un mínimo histórico de $82.53 y cerró a $88.59, muy por debajo del nivel par de $100. Esa brecha ha reavivado las críticas de destacados detractores, aunque otros analistas argumentan que el retroceso refleja dinámicas de apalancamiento más que un colapso fundamental.

Puntos clave

• STRC cerró a $88.59 el jueves tras alcanzar un mínimo histórico de $82.53, manteniendo la unidad muy por debajo de su nivel par de $100.
• Los críticos, incluido Peter Schiff, caracterizan el Descuento de STRC como evidencia de un "Ponzi centralizado", aunque Strategy no ha abordado directamente esas afirmaciones en declaraciones recientes.
• Algunos analistas afirman que la venta masiva se explica mejor por una liquidación de apalancamiento y ventas forzadas después de que STRC cayera por debajo de umbrales clave.
• El Descuento y el creciente "rendimiento efectivo" parecen haber coincidido con una compra de Bitcoin impulsada por STRC más lenta en comparación con principios de 2026.
• Strategy ajustó el calendario de dividendos de STRC hacia una cadencia semimensual, un cambio que los observadores dicen que puede afectar las expectativas de financiación.

Por qué importa que STRC cotice por debajo del par

STRC fue estructurado para cotizar cerca de su valor par de $100, con dividendos ajustables diseñados para atraer capital y canalizar los ingresos principalmente hacia la compra de Bitcoin. Mientras el precio de mercado se mantenga cerca de ese nivel de $100, la mecánica de dividendos del vehículo y las expectativas de los inversores permanecen alineadas con el plan de acumulación de Bitcoin de Strategy.

Pero el reciente ensanchamiento del Descuento cambia el panorama. La caída del instrumento por debajo del par implica que el "canal de compra de BTC" está bajo presión, al menos desde el punto de vista de la eficiencia de precios y financiación, porque el vehículo puede necesitar más demanda de mercado, mejores condiciones o flexibilidad adicional para mantener una recaudación fluida.

Con una tasa de dividendo anualizada actualmente citada en el 11,5%, múltiples analistas señalan que un precio de entrada más bajo eleva el rendimiento efectivo por encima del 12,9% a medida que STRC cotiza con mayor Descuento. Ese mayor rendimiento puede atraer a compradores orientados a los ingresos, aunque los críticos argumentan que los rendimientos elevados también pueden enmascarar el estrés de financiación subyacente cuando el precio de mercado sigue a la deriva.

Acusaciones de Ponzi vs. explicaciones de liquidación de apalancamiento

El crítico de Bitcoin Peter Schiff ha descrito repetidamente a STRC como "un Ponzi centralizado clásico", argumentando que el modelo depende de la capacidad de Strategy para seguir captando nuevo capital mediante emisiones continuas o para vender Bitcoin con el fin de cumplir sus obligaciones. La preocupación, en el enfoque de Schiff, es que la estructura no puede depender indefinidamente de la confianza continua del mercado cuando el precio del instrumento se aleja del par.

Otros han hecho eco del tema de manera más directa señalando el comportamiento de STRC tras caer por debajo del par. El trader de cripto DonAlt, por ejemplo, cuestionó por qué STRC estaba "cotizando como un Ponzi" tras la brusca caída.

Strategy no ha abordado directamente estas caracterizaciones en comentarios recientes, y continúa presentando a STRC como capital preferente respaldado por la estrategia de tesorería centrada en Bitcoin de Strategy. Sin embargo, vale la pena señalar un ajuste operativo tangible: Strategy ha cambiado STRC a un calendario de dividendos semimensual, con pagos diseñados para realizarse dos veces al mes en lugar de mensualmente. Una cobertura anterior de Cointelegraph describió este ajuste de la estructura de votación de dividendos y pagos como parte de cómo Strategy enmarca la mecánica de STRC en la práctica (ver informe de Cointelegraph).

En el otro lado del debate, el analista Jesse Myers, director de estrategia de Bitcoin en The Smarter Web Company, argumentó en una publicación del jueves que "Strategy está bien". La afirmación de Myers es que la caída de STRC se parece más a una liquidación de apalancamiento que a un deterioro de los fundamentos básicos de Strategy. En su opinión, los inversores usaron un apalancamiento intenso mientras STRC rondaba el rango de $99–$100, asumiendo que permanecería por encima de niveles como $95; una vez que el precio cayó, las llamadas de margen y las ventas forzadas aceleraron el declive (publicación de Myers en X).

Otros analistas del mercado de ingresos también han señalado cómo funciona la matemática de los dividendos. Scott Melker, en una publicación del domingo, destacó que los dividendos de STRC están vinculados a la preferencia de liquidación de $100 en lugar del precio de mercado del instrumento. En ese enfoque, un comprador que entre a $90 ganaría aproximadamente un 12,8% con una tasa de dividendo del 11,5%, mientras que un comprador que entre a $85 podría ganar alrededor del 13,5%, una configuración que puede ampliar el atractivo de los productos con Descuento "vinculados al par" (publicación de Melker en X).

La acumulación de Bitcoin se desacelera a medida que la eficiencia de financiación de STRC se debilita

A medida que STRC cotiza por debajo del par, el cronograma de compras de Bitcoin de Strategy sugiere una desaceleración en el ritmo de acumulación. Cointelegraph informó anteriormente que Strategy añadió 1.550 BTC por $101 millones en la semana que terminó el 8 de junio, seguido de otros 1.587 BTC por $100 millones en la semana que terminó el 15 de junio, llevando las tenencias totales a 846.842 BTC (semana que termina el 8 de junio y semana que termina el 15 de junio).

Esas cantidades son significativas, pero los informes anteriores de Cointelegraph muestran que son mucho menores que el ritmo de compra semanal anterior de Strategy durante 2026. Por ejemplo, en abril, Strategy supuestamente compró 34.164 BTC por $2.54 mil millones en una sola semana, y en mayo añadió 24.869 BTC por aproximadamente $2.01 mil millones (informe de abril e informe de mayo).

En junio, las adiciones semanales parecen acercarse a aproximadamente $100 millones en lugar de semanas de miles de millones, lo que coincide con la percepción generalizada de que la recaudación de capital liderada por STRC se está volviendo menos eficiente cuando el vehículo cotiza con un Descuento persistente.

Cointelegraph también señaló una pequeña venta de BTC de 32 BTC a principios de junio, por un valor de aproximadamente $2,5 millones, para ayudar a cubrir las obligaciones de dividendos. Si bien la venta es pequeña en relación con el tesoro general de Strategy, sirve como recordatorio de que las obligaciones en efectivo aún pueden forzar una liquidación limitada de Bitcoin cuando el canal de financiación se debilita.

La implicación práctica para los inversores es sencilla: cuando STRC cotiza con un Descuento mayor, el flujo que suministra capital para comprar más BTC puede ralentizarse, y Strategy puede necesitar depender más de otras palancas de financiación, flexibilidad operativa o ventas directas para gestionar los desfases temporales.

Qué observar: dividendos, emisión y el próximo ciclo de financiación

El ensanchamiento del Descuento también ha sido vinculado a una pausa en la emisión de acciones en el mercado, según los informes. En términos comerciales, el "volante" de Strategy depende del refuerzo continuo entre la captación de capital y la compra de Bitcoin: los ingresos ayudan a expandir las tenencias, lo que respalda la narrativa de confianza más amplia y (a su vez) ayuda a mantener el flujo de financiación. Si el Descuento de STRC continúa ensanchándose, ese volante puede perder impulso.

Los analistas sugieren que el rendimiento efectivo de STRC podría seguir atrayendo a inversores de ingresos mientras los dividendos permanezcan vinculados a la preferencia de liquidación de $100. Dicho esto, el mercado puede seguir tratando los productos vinculados al par de manera diferente una vez que coticen persistentemente por debajo del par, especialmente si los traders apalancados deshacen posiciones, las llamadas de margen aceleran las ventas y la nueva emisión se vuelve más difícil.

Strategy podría anunciar su próxima tasa de dividendo el 30 de junio, mientras retiene otras posibles opciones de financiación, incluida la emisión de acciones de MSTR y reservas de efectivo, para respaldar las compras continuas de Bitcoin. La pregunta clave es si el calendario de dividendos semimensual y la próxima decisión sobre dividendos ayudan a estabilizar las expectativas, o si el Descuento continúa forzando el desapalancamiento.

Para los traders y observadores a largo plazo, los próximos catalizadores probablemente serán la orientación sobre la tasa de dividendo de STRC y la trayectoria del Descuento del instrumento respecto al par de $100, porque esos dos factores juntos pueden determinar la rapidez con la que Strategy puede recuperar un ritmo de acumulación de BTC más rápido.

Este artículo fue publicado originalmente como Bitcoin Falls 40% Since STRC Launch as Market Tests Strategy en Crypto Breaking News, su fuente de confianza para noticias de cripto, noticias de Bitcoin y actualizaciones de blockchain.