La OPI de SpaceX enfrenta preguntas de valoración mientras los inversores evalúan los riesgos

Perspectivas Clave

• Algunos analistas argumentan que la valoración esperada de SpaceX supera las estimaciones del análisis fundamental.
• El desempeño histórico de las OPV muestra que muchos listados iniciales de alto perfil tienen dificultades una vez que el entusiasmo inicial se desvanece.
• Los inversores continúan evaluando la rentabilidad, los requisitos de gasto y las condiciones generales del mercado.

Se espera que SpaceX se convierta en una de las mayores colocaciones de oferta pública en la historia del mercado, centrando la atención de los inversores tanto en sus perspectivas de crecimiento como en su valoración.

Si bien el entusiasmo en torno a la posición de la empresa en las industrias espacial y satelital sigue siendo sólido, varios analistas han planteado dudas sobre si la valoración esperada puede justificarse con el desempeño financiero actual.

Los Analistas Advierten Sobre la OPV de SpaceX

Dos informes de medios de comunicación esta semana están enviando una advertencia sobre la OPV de SpaceX. En primer lugar, un informe de Morningstar señaló que la empresa vale aproximadamente un 50% menos que la valoración esperada. Cree que el valor intrínseco de la empresa es de aproximadamente $780 mil millones.

Morningstar argumenta que, si bien SpaceX es un negocio sólido, sus objetivos son ambiciosos. También señala que la empresa se ha sobrevaluado considerablemente, lo que podría llevar a los inversores a reducir su optimismo. Otro informe de Bloomberg mostró que los inversores estaban utilizando Jefferies para vender en corto las acciones.

Un análisis más detallado del documento S1 publicado recientemente muestra que las preocupaciones sobre la valoración son genuinas. El S1 mostró que los ingresos de la empresa saltaron a $18 mil millones el año pasado desde $14 mil millones el año anterior. Obtuvo $10 mil millones en 2023.

La empresa también sufrió una pérdida de nada menos que $4.900 millones el año pasado y $4.200 millones en el primer trimestre. Una buena manera de determinar si SpaceX es realmente una empresa de $2 billones, como predicen los traders de Polymarket, es comparar sus cifras con las de Taiwan Semiconductor, que también está valorada en $2,1 billones.

TSMC registró unos ingresos anuales de $121 mil millones el año pasado, un aumento de más del 40% respecto al año anterior. También obtuvo un beneficio neto de más de $54 mil millones. Sus ingresos del primer trimestre fueron de $33 mil millones, casi el doble de lo que SpaceX generó durante todo el año pasado.

La Mayoría de las Nuevas OPV Comienzan Bien y Luego se Desploman

Un análisis más detallado de la mayoría de las OPV muestra que muchas de ellas comienzan bien en medio del entusiasmo y luego se desploman una vez que el impulso se detiene.

Hay muchos ejemplos de esto. Por ejemplo, Figma, una empresa que Adobe quería comprar por $25 mil millones hace unos años, salió a bolsa el año pasado. Sus acciones inicialmente subieron a $143 tras salir a bolsa. Hoy cotiza a $22.

De manera similar, el precio de las acciones de Circle inicialmente se disparó a $300 tras salir a bolsa el año pasado. Hoy ha caído a $90, borrando miles de millones de dólares en valor.

Gemini Space Station, el exchange de criptomonedas propiedad de los gemelos Winklevoss, se disparó a $45 y luego cayó a $4,5. Lo mismo está ocurriendo con otras empresas, incluidas Klarna y Medline, que también se han desplomado tras su OPV.

El Aumento de Costos Podría Hacer Incierta la Rentabilidad

Las acciones de SpaceX podrían caer debido al aumento de costos, haciendo que la rentabilidad sea menos segura. La mayoría de sus costos provienen de su marca xAI, que es propietaria de Twitter y Grok. Como otras empresas de IA, sus costos se han disparado en los últimos años.

Los costos también provienen de su gran planta de chips en Texas, que costará alrededor de $55 mil millones. Tesla también contribuirá a esta planta y existe el riesgo de que sus costos totales sean mucho más altos. Por lo tanto, existe el riesgo de que las acciones caigan a medida que las pérdidas aumenten con el tiempo.

La Caída del Precio de Bitcoin Tendrá un Impacto Menor

Otra razón menor por la que el precio de las acciones de SPCX podría caer es que la evolución del precio de Bitcoin perjudicará su balance. La empresa posee 18.000 monedas actualmente valoradas en más de $1 mil millones.

El precio de Bitcoin ha seguido cayendo este año y ahora ronda los $61.000. Se ha desplomado debido a las continuas salidas de capital de los ETF de BTC, ya que los inversores rotan hacia empresas de IA y ETFs.

En resumen, si bien SpaceX es un gigante en su industria, los mercados públicos aportarán una perspectiva diferente a su negocio, lo que podría llevar a una mayor debilidad.

El artículo La OPV de SpaceX Enfrenta Preguntas sobre su Valoración mientras los Inversores Evalúan los Riesgos apareció primero en The Market Periodical.