Circle añade token Arc de Wall Street de $3 mil millones arriesgando una incómoda rivalidad con Coinbase

La preventa del token ARC de Circle por 222 millones de dólares ha dado a Wall Street una nueva forma de valorar al emisor de USDC, al tiempo que plantea una pregunta más difícil para una de las alianzas más rentables de las criptomonedas.

El 11 de mayo, Circle anunció que inversores liderados por a16z Crypto respaldaron la preventa de ARC, el token nativo de Arc, su planeada blockchain pública para las finanzas institucionales.

La venta valoró la red en 3.000 millones de dólares en base totalmente diluida y se produjo junto con los resultados del primer trimestre, que mostraron 694 millones de dólares en ingresos totales e ingresos de reservas, un 20% más que el año anterior.

Al mismo tiempo, el USDC en circulación aumentó un 28% hasta los 77.000 millones de dólares, mientras que el volumen de transacciones en cadena alcanzó los 21,5 billones de dólares, un 263% más interanual.

Estas cifras reforzaron la posición de Circle como uno de los principales emisores en el mercado global de Stablecoin, donde los dólares tokenizados se han convertido en infraestructura central para el trading, los pagos y la liquidación.

Sin embargo, el desarrollo más importante fue el intento de Circle de ir más allá de la emisión a través de su nueva red blockchain, Arc.

Arc ofrece a la empresa una historia de crecimiento a nivel de red construida en torno a pagos, activos tokenizados, divisas, mercados de capitales y comercio impulsado por IA.

Este avance sitúa a Circle más cerca del terreno ya ocupado por Coinbase, su socio histórico en USDC y operador de Base, la red Layer 2 que el exchange con sede en EE.UU. ha posicionado como capa de liquidación para Stablecoins, pagos de consumidores y transacciones agénticas.

Teniendo esto en cuenta, la agresiva expansión de Circle podría traer una nueva competencia al panorama de las criptomonedas: una inminente batalla directa con Coinbase.

Circle ofrece a los inversores una historia más amplia

El negocio de Circle ha estado durante mucho tiempo ligado a la economía de las reservas de Stablecoin. La empresa emite USDC, mantiene activos seguros que respaldan el token y obtiene ingresos de esas reservas.

Ese modelo puede ser poderoso cuando los tipos son elevados, pero también plantea interrogantes sobre la durabilidad de sus ganancias a medida que los ingresos por intereses disminuyen.

Arc es la respuesta de Circle a esa preocupación.

La empresa está presentando la red como un "sistema operativo económico" para internet, un entorno compartido donde las Stablecoins, los activos tokenizados y las aplicaciones financieras pueden operar sobre una infraestructura común.

Se espera que la cadena sea compatible con EVM, con comisiones nativas de Stablecoin, finalidad determinista de menos de un segundo y privacidad configurable diseñada para instituciones que necesitan auditabilidad sin exponer cada detalle de transacción al público.

El director ejecutivo de Circle, Jeremy Allaire, enmarcó el trimestre en torno a la convergencia de las plataformas de IA y el dinero en cadena, afirmando:

La lista de inversores muestra hasta dónde llega ahora ese discurso. a16z Crypto lideró la preventa con una inversión de 75 millones de dólares.

Entre los demás participantes se encontraban BlackRock, Apollo Funds, Intercontinental Exchange, SBI Group, Janus Henderson Investors, Standard Chartered Ventures, General Catalyst, IDG Capital, Haun Ventures y Bullish.

El mensaje a los inversores es claro: Circle quiere ser valorada menos como emisora de Stablecoin expuesta a los ciclos de tipos y más como una empresa de infraestructura completa para las finanzas en cadena.

En una nota compartida con CryptoSlate, los analistas de Clear Street se hicieron eco de esa visión, escribiendo que Circle "ya no es un juego cripto puro" y que ha construido la red Layer 1, la capa de aplicaciones y el ecosistema de socios necesarios para convertirse en un proveedor de infraestructura crítica.

La firma elevó su precio objetivo para la acción de 152 a 157 dólares, citando Arc, Agent Stack, Circle Payments Network y el impulso regulatorio como posibles fuentes de crecimiento.

Arc le da a Circle su propio espacio

La nueva blockchain Arc de Circle cambia el papel de la empresa en la economía de las Stablecoins.

USDC ya se mueve en más de 30 blockchains y está integrado en exchanges, wallets, plataformas fintech y sistemas institucionales.

Esa distribución ha sido una de las principales fortalezas de la Stablecoin. Circle podía crecer a medida que USDC se usaba más ampliamente, independientemente de dónde se asentara la actividad.

Arc le da a Circle una razón para trasladar más de esa actividad a la infraestructura que controla.

La red está diseñada para soportar pagos, préstamos, divisas, mercados de capitales y activos tokenizados. Circle también ha posicionado ARC como un token de coordinación para validadores, constructores, proveedores de liquidez, exchanges, instituciones y usuarios.

En esa estructura, USDC sigue siendo el activo transaccional, mientras que ARC está destinado a ayudar a gobernar las reglas económicas y alinear a los participantes de la red.

Eso crea una capa económica más amplia en torno al producto principal de Circle. Si Arc gana tracción, los inversores no solo medirán a Circle por la circulación de USDC y los ingresos de reservas.

También rastrearán el volumen de transacciones, la adopción por parte de desarrolladores, la participación institucional, la actividad de los validadores y el grado en que Circle puede capturar ingresos de la infraestructura que rodea a USDC.

Circle Payments Network añade otra parte de esa estrategia. Clear Street informó que CPN alcanzó 8.300 millones de dólares en volumen total de pagos anualizado y se acercó a los 10.000 millones el 7 de mayo, con 136 instituciones financieras inscritas.

Managed Payments tiene como objetivo reducir la fricción para los bancos y los proveedores de servicios de pago al gestionar las cargas de licencias, liquidez, custodia y cumplimiento normativo.

En conjunto, Arc, Agent Stack, CPN y Managed Payments ofrecen a Circle una historia de mercado público más ambiciosa. La empresa intenta convertirse en la plataforma donde los dólares digitales se mueven, liquidan e interactúan con el software.

Esa ambición complica la relación con Coinbase.

Coinbase ya controla gran parte del flujo

Sin embargo, Coinbase tiene sus propias reivindicaciones sobre la historia de la infraestructura de USDC.

En su informe del primer trimestre, la empresa se describió a sí misma como el motor de distribución de USDC, con más del 25% del USDC total en circulación, o unos 19.000 millones de dólares de media, en poder de los productos de Coinbase.

Coinbase señaló que Base procesó el 62% del volumen global de transacciones de Stablecoin en cadena durante el trimestre, más que todas las demás cadenas combinadas.

La empresa también afirmó que más del 90% del volumen de transacciones de Stablecoin agénticas en cadena se produjo en Base, lo que convierte a Coinbase en la plataforma líder para el comercio agéntico.

Al mismo tiempo, más de 100 millones de pagos fueron procesados a través de su protocolo x402, con más del 99% completados usando USDC.

Estas cifras muestran por qué Arc es sensible para Coinbase.

Coinbase ya no es simplemente un canal de distribución para la Stablecoin de Circle. Está construyendo los raíles alrededor del activo.

Su stack incluye USDC como el dólar programable, Base como la red de liquidación de bajo coste, y Coinbase Developer Platform, AgentKit y x402 como infraestructura para desarrolladores y pagos habilitados por IA.

El stack emergente de Circle apunta en la misma dirección. USDC proporciona el activo en dólares, Arc proporciona la red, Agent Stack apunta al comercio nativo de IA, y CPN conecta instituciones financieras y empresas de pagos.

Las empresas siguen alineadas comercialmente en torno al crecimiento de USDC. Pero sus estrategias de infraestructura apuntan cada vez más hacia los mismos flujos.

La alianza estrena un nuevo marcador

Durante años, la relación Circle-Coinbase fue una de las asociaciones más sólidas de las criptomonedas. Circle emitía USDC. Coinbase lo distribuía a través de su exchange, wallet y productos institucionales. La Stablecoin ganó escala y Coinbase participó en la economía.

Esa relación ayudó a convertir a USDC en uno de los activos en dólares más importantes de las criptomonedas. También le dio a Coinbase una importante línea de ingresos de Stablecoin y ayudó a convertir a USDC en una alternativa regulada al USDT de Tether para muchas instituciones con sede en EE.UU.

Sin embargo, Arc introduce una estructura de incentivos diferente.

Omar Kanji, inversor en Dragonfly, capturó la preocupación en una publicación preguntando cuánto tiempo puede mantenerse limpio el "matrimonio" entre Circle y Coinbase.

Su argumento era que el modelo anterior funcionaba cuando Circle era el emisor y Coinbase era el distribuidor. Pero las exigencias del mercado público de Circle y la red respaldada por tokens de Arc ahora requieren que la empresa demuestre a los inversores que puede poseer más clientes, flujos e infraestructura directamente.

Ahí es donde Arc se superpone con Base. Circle quiere que Arc aloje saldos de USDC, activos tokenizados, pagos, liquidación y, eventualmente, actividad de divisas. Coinbase quiere que Base sea el principal espacio para los pagos de Stablecoin, las transacciones de consumidores en cadena, la actividad de agentes de IA y la liquidación institucional.

La tensión ya es visible en productos adyacentes. Coinbase tiene cbBTC, un producto de BTC envuelto utilizado en todo DeFi. Circle está preparando cirBTC, que está diseñado para integrarse con Arc y Circle Mint.

Si bien esta superposición no señala una ruptura inmediata, muestra que las empresas ya no se mantienen en carriles separados y están empezando a competir en productos similares.

Los pagos de IA elevan las apuestas

La competencia se vuelve más significativa cuando se examina a través del prisma del comercio agéntico.

Se espera que los agentes de IA se conviertan en una parte más grande de la actividad en internet, manejando tareas como la compra de datos, el pago de software, la liquidación de facturas, la gestión de suscripciones y la ejecución de procesos empresariales.

Esas transacciones requieren dinero programable, liquidación de bajo coste e infraestructura que pueda autorizar gastos sin intervención humana constante.

Las Stablecoins son muy adecuadas para ese entorno porque operan de forma continua, liquidan rápidamente y pueden integrarse directamente en el software. Eso ha convertido al comercio agéntico en una de las narrativas a largo plazo más atractivas para los proveedores de infraestructura de Stablecoin.

Coinbase ya está reclamando el liderazgo temprano. Sus materiales del primer trimestre apuntaban a la participación de Base en el volumen de transacciones de Stablecoin agénticas en cadena y al rápido crecimiento de los pagos x402. La empresa está presentando Base, USDC, AgentKit y x402 como un stack listo para usar para la actividad económica impulsada por máquinas.

Circle se está moviendo para aprovechar esa oportunidad con Agent Stack y Arc. Allaire ha enmarcado las plataformas de IA y el dinero en cadena como parte de un nuevo stack de internet, y la hoja de ruta de productos de Circle sugiere que la empresa quiere que USDC se convierta en una capa de liquidación no solo para personas e instituciones, sino también para agentes de software.

Teniendo esto en cuenta, Tom Wan, director de datos de Entropy Research, concluyó:

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