Um 40 % gesunken, CoreWeave wird vom Markt zurückgelassen

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Der Handel mit KI-Infrastruktur hat im Neocloud-Sektor Gewinner hervorgebracht, aber ein Name wurde auffällig ausgelassen. CoreWeave (NASDAQ:CRWV) ist im vergangenen Jahr um 40,57 % gefallen, während Nebius Group (NASDAQ:NBIS) um 359,62 % gestiegen ist und IREN (NASDAQ:IREN) um 154,62 % zugelegt hat. Selbst NVIDIA (NASDAQ:NVDA), CoreWeaves größter Partner, legte im gleichen Zeitraum um 27,74 % zu.

Das Problem der Kapitalintensität

CoreWeaves Bericht für das erste Quartal 2026 wies einen Umsatz von 2,08 Mrd. USD aus, ein Plus von 111,69 % im Jahresvergleich, sowie einen Auftragsbestand von 99,4 Mrd. USD. Dennoch weitete sich der Nettoverlust auf 740 Mio. USD aus, die Investitionsausgaben erreichten in einem einzigen Quartal 7,7 Mrd. USD und die Zinsaufwendungen verdoppelten sich auf 536 Mio. USD. Die Gesamtverbindlichkeiten erreichten 50,8 Mrd. USD, und der freie Cashflow fiel negativ mit 4,7 Mrd. USD aus.

CEO Michael Intrator stellte die Wachstumsgeschichte während der Telefonkonferenz dar: „Wir haben in einem einzigen Quartal mehr Aufträge hinzugefügt als die meisten KI-Cloud-Plattformen in ihrer gesamten Geschichte.“ Die Bruttomarge schrumpfte jedoch über fünf Quartale hinweg von 78 % auf 68 %, und die bereinigte operative Marge fiel auf 1 %. Anleger verwiesen zudem auf eine Sammelklage wegen Wertpapierbetrugs, die verschleierte Verzögerungen beim Bau von Rechenzentren allegesierte. Die Stimmung auf Reddit wurde nach dem Bericht bärisch (Scores von 35 bis 42).

Wettbewerber zeigen operative Hebelwirkung

Nebius kehrte im zweiten Quartal 2026 mit einem bereinigten EBITDA von 129,5 Mio. USD ins Positive zurück und zielt für das Jahr auf eine bereinigte EBITDA-Marge von ~40 % bei einer Umsatzprognose von 3,0 Mrd. bis 3,4 Mrd. USD ab. CEO Arkady Volozh beschrieb die Strategie: „Wir reagieren nicht einfach nur auf den aktuellen Stand der Branche; wir verfügen über das Wissen und die Erfahrung, um die Infrastruktur, Tools und Fähigkeiten für die Zukunft aufzubauen.“ Die Marktkapitalisierung von Nebius übersteigt nun die von CoreWeave.

IREN hingegen wandelte seine Bitcoin-Präsenz in eine KI-Cloud-Plattform um und unterzeichnete einen Fünfjahresvertrag mit NVIDIA über 3,40 Mrd. USD, der Investitionen von NVIDIA in Höhe von bis zu 2,10 Mrd. USD umfasst. CEO Daniel Roberts bemerkte: „Es gibt keine ungenutzten GPUs… unsere gesamte operative Kapazität ist vollständig vertraglich gebunden.“ Für Leser, die nach Exposure zu „Picks-and-Shovels“-Aktien suchen, die vom Ausbau profitieren, führt unsere Forschung zu KI-Boom-Lieferanten durch die Lieferantenebene, die diese Hyperscaler versorgt.

Kann CoreWeave die Lücke schließen?

NVIDIAs Eigenkapitalinvestition in Höhe von 2 Mrd. USD und eine Partnerschaft, die bis 2030 auf mehr als 5 GW an KI-Fabriken abzielt, bleiben der stärkste strukturelle Anker. Jensen Huang hat den Aufbau der KI-Fabriken als „die größte Infrastrukturerweiterung in der Menschheitsgeschichte“ bezeichnet. Wall-Street-Analysten haben ein durchschnittliches Kursziel von 142,29 USD, was ein Aufwärtspotenzial von 53,83 % gegenüber dem aktuellen Niveau impliziert, mit 24 Kaufempfehlungen gegenüber 11 Halten und 2 Verkaufen.

Das Management prognostiziert eine Erholung der Marge bis zum vierten Quartal 2026 auf eine niedrige zweistellige bereinigte operative Marge und eine annualisierte Run-Rate von über 30 Mrd. USD bis 2027. Ob der Markt diese Entwicklung belohnt, hängt von der Umsetzung im Hinblick auf die Verschuldung ab und nicht von weiteren Schlagzeilen zum Auftragsbestand.

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