Zusammenfassung: Das Protokoll unterstrich einen eher hawkischen Ton zur Inflation. UBS-Händler bemerkten, dass die meisten Teilnehmer Szenarien nannten, in denen der Preisdruck hoch bleiben könnte, darunter eine stärkere KI-bedingte Nachfrage, der anhaltende Konflikt im Nahen Osten und Zölle. In diesen Fällen sagten fast alle dieser Beamten, dass eine weitere Straffung der Politik wahrscheinlich gerechtfertigt wäre. Die Mitarbeiter der Fed haben ihre Inflationsprognose für 2026 und 2027 im Vergleich zur April-Prognose angehoben, was die Auswirkungen des Krieges im Nahen Osten und KI-getriebener Investitionen widerspiegelt, während sie ihre BIP-Wachstumsprognose leicht senkten.

*  *  *

Das heutige FOMC-Protokoll wird genau geprüft, um weitere Einblicke in die Bereitschaft der politischen Entscheidungsträger zu weiteren Zinserhöhungen und das Denken hinter der hawkischen Wende des Ausschusses bei der Sitzung im letzten Monat zu erhalten. Das Protokoll ist ein Bericht über die Sitzung vom 17. Juni und spiegelt daher keine nachfolgenden Entwicklungen wider, einschließlich des schwächeren als erwarteten Berichts zu den nichtlandwirtschaftlichen Arbeitsplätzen im Juni oder des Auftritts von Vorsitzendem Warsh beim Sintra-Forum der EZB.

Seit der letzten FOMC-Sitzung (17. Juni) hat sich der Dollar gestärkt (aufgrund der Hawkishness) und Gold (und Bitcoin) haben dies mit erheblichen Rückgängen gespiegelt. Aktien sind flach, Anleiherenditen sind höher (Preise niedriger), und Öl bleibt niedrig, beschleunigt sich aber in den letzten Tagen...

Die Erwartungen des Marktes für Fed-Maßnahmen in diesem Jahr sind wieder nahe an die Höchststände gestiegen (von etwa 20 Basispunkten vor Warsh auf heute etwa 40 Basispunkte)...

Und ziemlich interessant ist, dass die anfängliche dramatische Abflachung der Zinskurve am FOMC-Tag vollständig ausgelöscht wurde...

Da wachstumsbezogene Makrodaten deutlich enttäuscht haben, während inflationsbezogene Makrodaten hartnäckig/hoch geblieben sind...

Also, bei all dem (und mit allen Augen, die auf eine Bestätigung der hawkischen Tendenz warten), was will uns das FOMC über Warshs erste Sitzung unter seiner Leitung mitteilen...

Zusammenfassung des FOMC-Protokolls:

Die Teilnehmer sahen die Aufwärtsrisiken für die Preisstabilität allgemein als erhöht an, während sich die Abwärtsrisiken für das Ziel der maximalen Beschäftigung etwas abgeschwächt hatten

Inflation

• Die Mehrheit der Teilnehmer bemerkte, dass die meisten Maße für mittelfristige und längerfristige Inflationserwartungen auf Niveaus blieben, die mit dem 2-Prozent-Ziel des Ausschusses übereinstimmten.

• Die Mehrheit der Teilnehmer hob die Möglichkeit hervor, dass nach mehreren Jahren mit einer Inflation über 2 Prozent anhaltend hohe Inflationsraten beginnen könnten, die Inflationserwartungen und die Lohn- und Preisfestlegungsentscheidungen zu beeinflussen.

• Einige Teilnehmer bemerkten, dass es angesichts dieser Entwicklungen Gründe gab, die Zielspanne für den Leitzins der Federal Funds Rate anzuheben, aber diese Teilnehmer gaben an, dass sie die Beibehaltung der aktuellen Zielspanne bei dieser Sitzung unterstützten.

• Die meisten Teilnehmer äußerten sich zu Szenarien, in denen der Inflationsdruck nachlassen und die Inflation bald wieder auf 2 Prozent zurückkehren würde. In solchen Szenarien merkten fast alle dieser Teilnehmer an, dass es wahrscheinlich angemessen wäre, die Zielspanne für den Leitzins beizubehalten oder schließlich zu senken.

  • Die meisten Teilnehmer wiesen jedoch auch auf Szenarien hin, in denen die Inflation aufgrund starker KI-bedingter Nachfrage, des Konflikts im Nahen Osten oder der Auswirkungen von Zöllen hoch bleiben würde, im Kontext stabiler Arbeitsmarktbedingungen.

  • In solchen Szenarien deuteten fast alle dieser Teilnehmer an, dass eine gewisse Straffung der Politik wahrscheinlich gerechtfertigt wäre, um die Inflation auf 2 Prozent zurückzuführen.

• Einige Teilnehmer beobachteten, dass der starke Anstieg der Inputkosten, der in Unternehmensumfragen berichtet wurde, Bedenken hinsichtlich des Potenzials höherer Energie- und Rohstoffkosten aufwarf, die breiter auf die Preise für Endprodukte durchschlagen könnten.

• Mehrere Teilnehmer merkten jedoch an, dass Unternehmen in ihren Distrikten berichteten, sie seien vorsichtig bei der Preiserhöhung gewesen, unter Berufung auf Bedenken, dass höhere Preise die Nachfrage oder ihre Marktanteile reduzieren könnten

• Mehrere Teilnehmer merkten an, dass die Verlangsamung der Preise für Wohnungsdienstleistungen wahrscheinlich weiterhin eine Quelle des disinflationären Drucks sein wird.

Die Fed scheint nun offiziell KI für den Anstieg der Kerninflation verantwortlich zu machen: 

Wachstum

• Die meisten Teilnehmer bemerkten, dass ein Wachstum der wirtschaftlichen Aktivität, das das potenzielle Produktionsniveau übersteigt, teilweise aufgrund starker KI-Geschäftsinvestitionen, zu persistenteren Inflationsdrücken beitragen könnte.

• In Bezug auf die Ausgaben der privaten Haushalte beobachteten die meisten Teilnehmer, dass Gewinne am Aktienmarkt und staatliche Einkommensteuererstattungen, die früher in diesem Jahr ausgezahlt wurden, die Konsumausgaben unterstützt hatten, insbesondere bei Haushalten mit höherem Einkommen.

• Die meisten Teilnehmer bemerkten, dass ein Wachstum der wirtschaftlichen Aktivität, das das potenzielle Produktionsniveau übersteigt, teilweise aufgrund starker KI-Geschäftsinvestitionen, zu persistenteren Inflationsdrücken beitragen könnte.

• Einige Teilnehmer bemerkten, dass Produktivitätsgewinne im Zusammenhang mit der KI-Einführung schließlich die Produktionskosten senken und das Gesamtangebot erhöhen würden, was den Inflationsdruck nach unten drücken sollte, obwohl sie darauf hinwiesen, dass dieser Effekt wahrscheinlich Zeit brauchen würde, um sich zu materialisieren.

Kommunikation

• Eine Mehrheit der Teilnehmer bemerkte, dass sie Vorteile in der Kürzung der Erklärung sah.

• Einige Teilnehmer kommentierten, dass sie die Gelegenheit begrüßten, die Kommunikationsinstrumente und -praktiken des Ausschusses zu überprüfen.

• Die meisten Teilnehmer betonten, dass sie es vorzogen, die Formulierung in der vorherigen Erklärung nach der Sitzung nicht zu wiederholen, die eine Lockerungstendenz hinsichtlich der wahrscheinlichen Richtung der zukünftigen Zinsentscheidungen des Ausschusses suggeriert hatte.

Politik

• Mehrere Teilnehmer bemerkten, dass sie die aktuelle politische Haltung nicht als restriktiv ansahen, während einige andere Teilnehmer kommentierten, dass sie die aktuelle politische Haltung als leicht restriktiv ansahen.

FX

• Es gab keine Interventionsoperationen in Fremdwährungen für das Konto des Systems während der Periode zwischen den Sitzungen.

Lesen Sie hier das vollständige FOMC-Protokoll.