Warum Michael Burrys massive Wette gegen Micron sein bisher größter Fehler sein könnte

Der Beitrag „Warum Michael Burrys massive Wette gegen Micron sein bisher größter Fehler sein könnte“ erschien zuerst auf 24/7 Wall St..

Der Markt belohnt oft Investoren, die erkennen, wenn ein altes Muster nicht mehr gilt. Zyklische Branchen durchlaufen irgendwann Boom und Bust, aber strukturelle Verschiebungen können diese Zyklen viel länger strecken, als irgendjemand erwartet. 

Die künstliche Intelligenz hat genau das für Halbleiter bewirkt. Unternehmen, die die Hardware für das KI-Training liefern, bedienen nicht mehr nur die normale Nachfrage nach PCs und Smartphones. Sie liefern einen Infrastrukturausbau im Wert von Hunderten von Milliarden Dollar. Dieses Umfeld ist wichtig, weil der legendäre Investor Michael Burry darauf wettet, dass die Beweise, die darauf hindeuten, dass dieser Zyklus anders ist, einfach falsch sind.

Burrys bearishes Szenario ist nicht ohne Substanz

In einem aktuellen Substack-Beitrag enthüllte Burry, dass er eine direkte Short-Position gegen Micron Technology (NASDAQ:MU) aufgebaut hat, nachdem die Aktie bei etwa 1.052 $ pro Stück gehandelt wurde. Er merkte an, dass er normalerweise den Kauf von Put-Optionen bevorzugt, aber die implizite Volatilität habe sie zu teuer gemacht. Wenn die Volatilität nachlässt, könnte er laut eigenen Aussagen Put-Positionen hinzufügen, um seine bearishe Wette auszuweiten.

Seine Argumentation folgt dem klassischen Leitfaden für Halbleiter. Speicherchips gehörten historisch zu den zyklischsten Geschäftsbereichen der Branche. Die Produzenten erweitern irgendwann ihre Produktionskapazitäten, das Angebot holt die Nachfrage ein, die Preise brechen ein und die Gewinne verdunsten. Investoren, die nahe dem Höhepunkt dieses Zyklus kaufen, müssen oft schmerzhafte Rückgänge hinnehmen.

Burry hat seinen Ruf aufgebaut, indem er genau diese Momente erkannt hat. Der Trade passt zu seinem langjährigen Investitionsstil. Er untergräbt auch die aktuelle Erzählung rund um Speicherchips, dass die KI-Nachfrage diesen Zyklus durchbrochen oder zumindest seinen eventualen Beginn deutlich verzögert hat.

Zugegeben, Micron hat in den letzten zwei Jahrzehnten mehrere brutale Abschwünge erlebt. Der Umsatz des Unternehmens fiel von 30,8 Milliarden Dollar im Geschäftsjahr 2022 auf 15,5 Milliarden Dollar im Geschäftsjahr 2023, als die Speicherpreise nach der Überproduktion während der Pandemie einbrachen.

Aber lassen Sie uns untersuchen, warum das heutige Umfeld sehr anders aussieht.

KI hat den Speichermarkt verändert

Der entscheidende Unterschied ist die Nachfrage. Im Gegensatz zu früheren Zyklen, die größtenteils von PCs und Smartphones angetrieben wurden, wird der heutige Speichermarkt durch Ausgaben für KI-Infrastruktur befeuert. High-Bandwidth Memory (HBM) ist zu einer unverzichtbaren Komponente in KI-Beschleunigern von Nvidia (NASDAQ:NVDA) geworden, und die Nachfrage übersteigt das Angebot weiterhin.

Microns HBM-Produktion ist bis Ende 2026 praktisch ausverkauft. Inzwischen wird erwartet, dass die vier größten Cloud-Anbieter in diesem Jahr gemeinsam mehr als 700 Milliarden Dollar für KI-Infrastruktur ausgeben werden, wobei in den nächsten Jahren noch wesentlich mehr hinzukommt, was eine anhaltende Nachfrage nach fortschrittlichen Speicherchips schafft.

Auch die Wettbewerbslandschaft begünstigt die Produzenten.

Dieses Oligopol ist wichtig, weil die Hersteller bei der Erweiterung ihrer Kapazitäten weitaus disziplinierter vorgehen als noch vor einem Jahrzehnt. Anstatt den Markt zu fluten, expandieren sie vorsichtig und priorisieren dabei die Rentabilität.

Überraschenderweise ist das genau das Gegenteil der Bedingungen, die frühere Speicher-Crashes befeuert haben.

Die Kapazitäten wachsen – aber nicht schnell genug

Das bedeutet nicht, dass Micron risikofrei ist. Neue Fertigungsanlagen befinden sich im Bau, und irgendwann wird das Angebot steigen. Irgendwann werden sich die Preise normalisieren. Burry hat mit ziemlicher Sicherheit recht, dass Speicher über sehr lange Zeit zyklisch bleibt. Das Problem ist das Timing.

Der Bau modernster Speicher-Fabs erfordert zig Milliarden Dollar und Jahre an Bauzeit. Selbst nach der Eröffnung der Anlagen ist die Hochfahrung der fortschrittlichen HBM-Produktion nicht sofort möglich. Inzwischen wächst die KI-Nachfrage weiter schneller, als die Hersteller sie befriedigen können.

Mit anderen Worten, der Zyklus wurde durch eine beispiellose Welle von KI-Investitionen gestreckt.

Wichtigste Erkenntnis

Kurz gesagt, Michael Burry könnte sich letztendlich als richtig erweisen, dass Micron der Zyklizität nicht für immer entkommen wird. Die Geschichte zeigt, dass kein Commodity-Halbleitergeschäft dies tut.

Aber Investoren sollten zwischen irgendwann und heute unterscheiden. Der aktuelle Speichermarkt wird von einem KI-Ausgabenboom gestützt, wie ihn die Branche noch nie zuvor erlebt hat. Da drei Unternehmen fast die gesamte Produktion von fortschrittlichen Speicherchips kontrollieren, die Kapazitätserweiterung diszipliniert erfolgt und die Nachfrage das Angebot eher für Jahre als für Quartale übersteigt, erscheint das traditionelle Boom-and-Bust-Szenario weniger nützlich als früher.

Für langfristige Investoren könnte eine Wette gegen Micron heute bedeuten, gegen genau den KI-Infrastrukturausbau zu wetten, der die Halbleiterindustrie umkrempelt. Das war selten eine profitable Position. Letztendlich mag Burry die richtige Haltung einnehmen, aber viel zu früh.

Der Beitrag „Warum Michael Burrys massive Wette gegen Micron sein bisher größter Fehler sein könnte“ erschien zuerst auf 24/7 Wall St..