চিপ স্টক র‍্যালিতে এনভিডিয়া কীভাবে কালো ভেড়া হয়ে উঠল

How Nvidia Became The Black Sheep Of The Chip Stock Rally শীর্ষক পোস্টটি প্রথম প্রকাশিত হয়েছিল 24/7 Wall St.-এ।

NVIDIA-এর মৌলিক বিষয়গুলো কখনও এত শক্তিশালী ছিল না, তবুও ২০২৬ সালে এর স্টক পিছিয়ে পড়ছে। NVIDIA (NASDAQ:NVDA) বছরের শুরু থেকে মাত্র ৩.২% বৃদ্ধি পেয়েছে, এমন একটি খাতে যেখানে প্রায় সবকিছুতেই অর্থ প্রবাহিত হচ্ছে, সেখানে এটি একটি স্পষ্ট পিছিয়ে পড়া। এটাই হলো অসঙ্গতি: AI নির্মাণের কেন্দ্রে থাকা কোম্পানিটি চিপ র‍্যালির কাল ভেড়া হয়ে উঠেছে।

একটি অসম র‍্যালি

Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) বছরের শুরু থেকে ১৭১.২৫% বৃদ্ধি পেয়েছে। Micron Technology (NASDAQ:MU) অবিশ্বাস্য ৩০৪.৬২% বৃদ্ধি পেয়েছে। Intel (NASDAQ:INTC), যা এখনও Lip-Bu Tan-এর অধীনে একটি ঘুরে দাঁড়ানোর প্রক্রিয়ায় গভীরভাবে নিমজ্জিত, DCAI-এর গতি এবং NVIDIA-এর নিজস্ব ৫ বিলিয়ন ডলারের ইক্যুইটি বিনিয়োগের কারণে ২৭৮.৪% বৃদ্ধি পেয়েছে। Broadcom (NASDAQ:AVGO), কাস্টম-সিলিকন গল্প, হলো এমন আরেকটি মেগাক্যাপ স্টকের উদাহরণ যা বেশিরভাগ ক্ষেত্রে NVIDIA-এর রিটার্নের সাথে মিলে যায়।

তবে ব্যাপক চিত্র হলো সেমিকন্ডাক্টর স্টকগুলোর র‍্যালি। VanEck Semiconductor ETF (Nasdaq: SMH) বছরের শুরু থেকে ৫৯% বৃদ্ধি পেয়েছে। এই বৈসাদৃশ্য আজও অব্যাহত থাকবে বলে মনে হচ্ছে। পূর্ববর্তী সময় অনুযায়ী, VanEck প্রিমার্কেটে ৩% বৃদ্ধি পেয়েছে, যেখানে NVIDIA-এর শেয়ার মাত্র ০.৩% বৃদ্ধি পেয়েছে (বাংলাদেশ সময় ৭:৪০ অপরাহ্ণ)। তাদের আসন্ন Vera Rubin সার্ভার সিস্টেমের লাইনআপে বিলম্বের খবরের কারণে NVIDIA-এর শেয়ার চাপের মুখে রয়েছে।

প্রত্যাশার ফাঁদ

আয় টেপকে ব্যাখ্যা করে না। রাজস্ব বছরে ৮৫% বৃদ্ধি পেয়ে ৮১.৬ বিলিয়ন ডলারে দাঁড়িয়েছে, ডেটা সেন্টার ৯২% বৃদ্ধি পেয়ে ৭৫.২ বিলিয়ন ডলার হয়েছে। সিইও Jensen Huang এটিকে স্পষ্টভাবে উপস্থাপন করেছেন: "এজেন্টিক AI এসে গেছে, উৎপাদনশীল কাজ করছে, প্রকৃত মূল্য তৈরি করছে এবং কোম্পানি ও শিল্প জুড়ে দ্রুত সম্প্রসারিত হচ্ছে।" কিন্তু বর্তমানে NVDA ২০-এর কম ফরওয়ার্ড P/E-তে ট্রেড করছে, এবং যখন কোনো নাম ঐকমত্যের AI ট্রেডে পরিণত হয়, তখন একটি দুর্দান্ত ফলাফলও এমন একটি বাজারকে হতাশ করতে পারে যা ইতিমধ্যেই নিখুঁততার দাম নির্ধারণ করে ফেলেছে। Polymarket-এর অনুভূতি এটিকে ট্র্যাক করে: জুলাইয়ের শেষে ২০০ ডলারের উপরে বন্ধ হওয়ার সম্ভাবনা মাত্র ৪৩%।

প্রতিযোগিতামূলক পরিবর্তন

বর্ণনা খণ্ডিত হচ্ছে। NVIDIA এখনও AI চিপ বাজারের প্রায় ৮১% দখলে আছে, কিন্তু Alphabet এবং Meta-এর জন্য Broadcom-এর কাস্টম ASIC-গুলো গল্পটি গ্রাস করছে, Bloomberg Intelligence ২০৩৩ সাল পর্যন্ত কাস্টম ASIC-গুলোর জন্য ২৭% CAGR-এর পূর্বাভাস দিয়েছে, যা AI এক্সিলারেটরের জন্য ১৬%। Broadcom Q3 AI সেমিকন্ডাক্টর রাজস্ব ১৬.০ বিলিয়ন ডলারে নির্ধারণ করেছে, যা বছরে ২০০%-এর বেশি বৃদ্ধি। AMD-এর Meta Instinct GPU চুক্তি একটি বহু-বছরের হাইপারস্কেলার থিসিসকে দৃঢ় করেছে, এবং Lisa Su MI450-এ "প্রमुख গ্রাহকদের পূর্বাভাস আমাদের প্রাথমিক প্রত্যাশাকে ছাড়িয়ে গেছে" বলে উল্লেখ করেছেন।

লক্ষ্য করার মতো একটি গুরুত্বপূর্ণ সংখ্যা হলো NVIDIA-এর তুলনায় AMD-এর আপেক্ষিক আকার। বর্তমানে, AMD-এর মূল্য NVIDIA-এর মূল্যের প্রায় ১৮%। বছরের শুরুতে, AMD-এর মূল্য ছিল NVIDIA-এর ১০%-এরও কম। বিনিয়োগকারীরা এখনও ডেটা সেন্টার নির্মাণ থেকে উপকৃত হওয়া কোম্পানিগুলোতে বিনিয়োগ করছে, তারা শুধু NVIDIA-তে বিনিয়োগ করছে না।

মেমরি শৃঙ্খলা ট্রেড

Micron একটি ভিন্ন ধরনের কোম্পানি। Samsung, SK Hynix, এবং Micron পূর্ববর্তী চক্রে মেমরি মূল্য চুরমার করে দেওয়া আক্রমণাত্মক অতিরিক্ত সরবরাহ এড়িয়ে গেছে, যা ইতিহাস থেকে একটি তাৎপর্যপূর্ণ বিচ্যুতি। Q3 রাজস্ব বছরে ৩৪৫.৭% বৃদ্ধি পেয়ে ৪১.৪৬ বিলিয়ন ডলারে দাঁড়িয়েছে, এবং সিইও Sanjay Mehrotra স্থায়িত্ব নিশ্চিত করার জন্য ডিজাইন করা বহু-বছরের স্ট্র্যাটেজিক কাস্টমার অ্যাগ্রিমেন্টগুলোর দিকে ইঙ্গিত করেছেন। NVIDIA তাদের নিজস্ব মেমরি সরবরাহ নিশ্চিত করার ক্ষেত্রে স্মার্ট হয়েছে, যেখানে Apple (Nasdaq: AAPL)-এর মতো অন্যান্য কোম্পানিগুলো প্রস্তুতি ছাড়াই ধরা খেয়েছে। এবং তবুও, Micron, SK Hynix, এবং Samsung-এর সম্মিলিত মূল্য এখন NVIDIA-কেই প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে।

সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য বিষয় হলো, Micron এখন পরবর্তী কোয়ার্টারে ৮৬% সমন্বিত গ্রস মার্জিনের পূর্বাভাস দিচ্ছে, যা NVIDIA কখনও অর্জন করেছে এমন সর্বোচ্চ গ্রস মার্জিনের চেয়েও বেশি। কিছু অনুমান অনুসারে, ২০২৭ সালে সমস্ত ডেটা সেন্টার খরচের অর্ধেক মেমরির দিকে যাবে। সহজ কথায়, মেমরির উত্থান ডেটা সেন্টার ট্রেডের ভারকেন্দ্রকে NVIDIA থেকে সরিয়ে মেমরি কোম্পানিগুলোর দিকে নিয়ে যাচ্ছে।

স্থায়িত্বের প্রশ্ন

যা বাজারকে এর অন্তর্নিহিত নীরব প্রশ্নের দিকে নিয়ে আসে। ২০২৭ সালে চাহিদা শক্তিশালী বলে মনে হচ্ছে, কিন্তু হাইপারস্কেলারগুলোকে এখন ঋণ এবং ইক্যুইটি অফারিং-এর দিকে যেতে হচ্ছে, ফলে ২০২৮ সালে প্রবৃদ্ধি নাটকীয়ভাবে ধীর হবে কিনা, সেই প্রশ্নটি এখন বিনিয়োগকারীদের মনে কেন্দ্রবিন্দুতে রয়েছে। NVIDIA বিনিয়োগকারীদের জন্য 'সুসংবাদ' হলো কোম্পানিটি এখন তার পূর্বাভাসিত ২০২৮ সালের আয়ের মাত্র ১২ গুণ মূল্যে ট্রেড করছে। যদি মন্দা আসে, তবে এটি NVIDIA-কে তাদের পূর্বাভাসিত ২০২৮ সালের লাভের ৫০ গুণ মূল্যে ট্রেড করা কোম্পানিগুলোর তুলনায় অনেক কম প্রভাবিত করবে।

How Nvidia Became The Black Sheep Of The Chip Stock Rally শীর্ষক পোস্টটি প্রথম প্রকাশিত হয়েছিল 24/7 Wall St.-এ।