عام من المخاوف غير المبررة (ولماذا حان الوقت للمستثمرين لمغادرة القطيع)

بقلم سارة زولكوسكي

لقد أمضينا الاثني عشر شهرًا الماضية في التنقل عبر جدار لا هوادة فيه من القلق: سلسلة من الصدمات الكلية التي دفعت مستثمري رأس المال المغامر المحدودين إلى وضع الانتظار والترقب. ومع ذلك، عند التعمق في التفاصيل، لم يشهد اقتصاد الابتكار انهيارًا مفاجئًا في الأساسيات. إن هروب المستثمرين إلى الأمان المتصور يساء فهمه بشكل جوهري فيما يتعلق بملف المخاطر الحالي.

الهروب إلى "الأمان"

في ظل الشعور بعدم اليقين، يفعل القطيع ما تفعله القطعان: يركض نحو الصناديق الضخمة. تُظهر بيانات كرنش بيز أنه حتى أبريل من هذا العام، ذهب 80% من جميع استثمارات رأس المال المغامر في الولايات المتحدة إلى جولات بقيمة 500 مليون دولار أو أكثر، موزعة على 29 شركة فقط.

لقد أطلق البعض على هذا الانقسام في رأس المال المغامر. بصراحة، إنه هروب من رأس المال المغامر إلى شيء آخر تمامًا.

إنها آلية دفاع نفسي مفهومة. إذا كنت مسؤول استثمار، فمن الصعب أن تتعرض للانتقاد لدعمك شركة ذات اسم تجاري. لكن دعونا نكون صادقين بشأن ماهية هذه الصفقة فعليًا.

عندما يدير صندوق مليارات الدولارات، لم يعد "رأس المال المغامر" كما عرفناه. لتحقيق عوائد لصندوق بهذا الحجم، تحتاج إلى نتائج ضخمة. لم تعد تستثمر في بناء شركات في مراحل مبكرة ذات قناعة عالية؛ بل تشتري مؤشرًا مكلفًا لقطاع التكنولوجيا.

ولكن لإنصاف بعض مستثمري رأس المال المغامر المحدودين، فإن هذا المؤشر هو الخيار العقلاني. غالبًا ما لا تستطيع أكبر المؤسسات كتابة شيكات صغيرة بما يكفي للمديرين الناشئين، ولا يمكنها حتى الوصول إليهم من خلال صندوق الصناديق، لذا فإن التعرض الواسع لرأس المال المغامر هو قرار معقول وواعٍ. إن مستثمري رأس المال المغامر المحدودين الذين يستحقون التحدي هم أولئك الذين يمكنهم الاستثمار في مديري الجيل التالي ويختارون عدم القيام بذلك.

ولذلك لا يفاجئني كثيرًا أنه على مدار عامين متتاليين، أفاد مستثمرو رأس المال المغامر المحدودون أن تخصيصاتهم لرأس المال المغامر تتخلف عن مؤشرات الأداء الخاصة بها. لكن "حكمة" الحشد الظاهرة تستمر - استثمر في الصناديق ذات الأسماء الكبيرة. في الوقت نفسه، يقول أكثر من نصفهم إنهم لا يفكرون في الاستثمار في المديرين الناشئين.

النتيجة؟ إن مستثمري رأس المال المغامر المحدودين الذين تدافعوا إلى هذه الصناديق لتجنب المخاطرة قد استبدلوا ببساطة مخاطر رأس المال المغامر (هل ستنجح هذه الشركة المحددة؟) بـ مخاطر العوائد (هل سيتفوق هذا الجيل الضخم فعليًا على مؤشر S&P 500؟).

الإشارة في الضوضاء

بينما ينشغل القطيع بإزدحام الصناديق الضخمة أو الجلوس على الهامش، يحدث شيء مثير للاهتمام في الزوايا الهادئة من السوق. رأس المال المغامر الحقيقي - الصناديق الأصغر حجمًا والمنضبطة والتي تقل عن 100 مليون دولار - لا يزال يعمل. وجدت أحدث الأبحاث، وهي دراسة شملت ما يقرب من 2500 صندوق من صناديق رأس المال المغامر من عام 2000 إلى عام 2024، أن المديرين الناشئين حققوا متوسط معدل عائد داخلي يبلغ 17.15% مقارنة بـ 9.94% للمديرين الراسخين.

في منصتي، نرى مديرين ناشئين لم يتوقفوا عن الاستثمار لمجرد أن العناوين الرئيسية أصبحت مخيفة. لقد واصلوا العثور على المؤسسين وجذبهم الذين يتمتعون بالمرونة الكافية للبناء خلال دورة السوق هذه التي تمول العمالقة بشكل ساحق.

هؤلاء المديرون هم من لا يزالون يلتقطون الروح الأصلية لرأس المال المغامر: الاستثمار عالي التوافق وعالي القناعة والذي لا يعتمد على رسوم جمع الأصول للبقاء على قيد الحياة.

الأموال الذكية تتحرك بالفعل

إن أذكى المخصصين مستيقظون على هذا الواقع. إنهم يدركون أن "أمان" الصناديق الضخمة هو وهم وأن العائد الحقيقي يكمن في المديرين الجائعين والمتخصصين والذين يتناسب حجمهم مع هذا السوق المحدد.

بالنسبة لأولئك المستعدين لمغادرة القطيع، تنتظرهم الفرصة. دع السياح يشترون المؤشر. سنكون هنا نبني المستقبل.

سارة زولكوسكي هي الشريكة المؤسسة والشريكة الإدارية في Recast Capital، وهي منصة مملوكة 100% للنساء تستثمر في مديري الجيل التالي في مجال رأس المال المغامر وتدعمهم.

قراءات ذات صلة:

• رأس المال المغامر يتركز أسرع من أي وقت مضى. ماذا يحدث للآخرين؟

الرسم التوضيحي: دوم غوزمان